■最新评级

  荣盛发展

  被复制的“万科”模式

  公司高周转、低成本特点鲜明，是万科在三四线城市的“再生”模式。10年公司期间费用率5.91%，同比提升了1.8个百分点，但仍低于行业平均水平。小步快跑，灵活定价，既保证了销售计划，又提升了项目利润。2010年期末，公司结算产品销售价格4634元/平米，同比上涨10.4%。公司全年商品房销售面积195万平米，合同金额103亿元，同比分别增长36.5%和69.5%，销售均价达到5282元/平米，预计11年毛利率可得到进一步提升。公司已在京沪、京广高铁沿线布局15个城市，土地储备总建面超过1700万平米，可以满足公司未来三年左右的开发需要。2011年计划新开工409万平米，竣工187万平米，销售135亿元，新获取500万平项目资源。期末预收款74亿元，占2011年预测收入的90%，业绩锁定程度较高。预计11-13年EPS分别为1.00元、1.35元、1.83元，维持公司“买入”评级。

  （东海证券 桂长元 S0630511010016）

  三维通信

  网优服务收入有望翻番

  公司2010全年综合毛利率为32.6%，为上市以来的最低水平，主要是网优设备受运营商集中采购的影响，目前网优设备毛利率仅为31.8%，继续下降空间有限。公司于2010年初发力高毛利率的网优服务领域，并在2010年取得4千万的收入，随着公司网优服务收入占比的逐渐提高，公司综合毛利率将逐步反转。运营商发展趋势是加大市场与客户服务的比重，网络运维将逐渐外包，网络优化服务的大空间刚刚打开。公司在原有网优覆盖领域已搭建较为完善的销售和服务网络，通过2010年的铺垫，再在2011年加大网优服务的投入，我们预计公司网优服务收入有望持续翻番。我们预计公司 2011-2012年收入分别为12.77亿元和16.30亿元，EPS分别为0.66元和0.86元。维持“推荐”评级，合理价格19.9-23.2元。

  （国联证券 韩星南 S0590210020001）

  沈阳化工

  立足小石化 发展大精细

  公司目前以石油化工和氯碱化工两大块业务为主。公司发展战略明确：受区域限制、产能过剩和节能减排等因素影响，公司没有扩产氯碱化工项目的计划。未来将遵循利用少量原油资源，以DCC、CPP 产出品开发精细化工产品，并延伸发展下游产品的发展模式。公司原油指标达到120 吨，原料油得到保障。DCC 和CPP 装置将满负荷运行，产量增加。扩建常减压装置基本建成，负荷提高后，将裂解石脑油通入CPP 装置再裂解，可提高乙烯产量；DCC 满产后干气回炼也可增加烯烃产量。环氧丙烷正在进行技改，预计增加产量15-20%。预计公司2010-2012 年EPS0.30、0.57、0.87 元，估值具有一定优势。油源得到保障后，公司发展趋势良好，我们维持公司“买入”的投资评级。

  （东海证券 王会芹 S0630511030001）