近期国内股市在日本地震的偏空影响下呈现震荡下行格局，上周上证指数和股指期货主力合约的周K线均收出下影线较长的小阴线，长长的下影线预示着短期支撑或已明确，大幅下行的风险已经相对较小。后市的主要运行模式将主要以在震荡中反复寻找支撑并等待促使市场转强的契机。

  从短期的盘面上，我们应注意到以下几点：一是虽然上周二上证指数下探到了2850点一线，击穿了上周市场各方均十分关注2900点一线的支撑位，但周二至周四的K线实体的下沿均位于2900点部位，上周五和本周一的日内最低点也均位于这一位置，这表明了2900点作为市场短期重要支撑的力度仍是十分坚强的；二是在3月11日市场进入震荡下行过程后，成交量基本仍维持年内相对高位，尤其在15日之后市场的横向震荡阶段，表现了良好的承接力；三是虽然近3个交易日连续收出阴线，但连续的日内冲高回落走势表明市场仍有动力不断向上进行尝试，且近3个交易日的收盘价是逐步抬高的。对于当前大盘所处的阶段而言，笔者的主要观点是：市场正处于从1月25日开始的小尺度五浪结构的第四浪回调之中，短期内仍有下行风险，主要的支撑参考位为2900点一线，如被击破则应关注2850点一线。虽然短线盘面呈现弱势，但市场在探明支撑后仍将有望走出突破前期高点的第五浪上行过程。

  上周末市场消息面主要有3个重要信息：一是央行提高存款准备率0.5%个百分点至20%，从而弱化了短期加息预期；二是日本福岛核电站开始部分恢复供电和冷却系统运作；三是北约对利比亚开始进行空袭。从周一的盘面来看，银行股和石化股这两大权重板块对于上证指数最终收涨起到了至关重要的作用，在期货市场方面则无论股指期货还是商品期货均呈现宽幅震荡格局，股指主力合约收出了一个上影线很长的十字星。早盘IF1104在迅猛拉升中创下的日内高点恰好与上周一的高点持平，虽然在迅速回落后呈现宽幅拉锯的局面，但这表明了市场向上尝试的动力仍较为充沛。在小周期K线上观察，在15日开始的连贯下行推动之后，市场总体还是呈现底部不断抬高的格局的。在震荡中寻找支撑和等待转势的契机仍将是本周市场的主基调。

  日本震后迄今已经10天，综合当前的情况来看，事态已经得到了部分控制，最坏的情况或将被避免，核辐射发生向日本以外区域扩散的可能性并不高，而且从季风风向和洋流流向的角度而言，我国受到这方面影响的概率就更小。在对外投资并未放开的背景下，我国经济与外部的联系主要仍体现为进出口贸易等方面，虽然在上世界90年代，日本连续多年为我国的第一大贸易伙伴，但从2001年之后，日本在我国对外贸易关系中的地位已迅速下降，重要性已明显低于欧美甚至东盟，目前已下滑为第五大贸易伙伴，即使本次地震对日本的实体经济造成明显影响，对我国的直接影响也将极为有限，而且从贸易结构和地理位置而言，日本的震后重建非但不会对中日贸易造成明显影响，反而有望明显拉动我国对日本的出口，给相关行业带来阶段性机会。

  综上所述，国内股市经历了上周对日本地震这一利空影响的情绪性宣泄之后，在上周后半段已逐步明确了短期的支撑部位，本周仍将以这一重要的支撑位为轴心展开震荡。3月9日至3月15日期间200余点的最大下行幅度或许已经完成了第四浪的主要下行过程，预计国内及全球市场对本次日本地震灾难的反应已从灾难发生后的利空思维逐步转换到了寻找灾难救援和灾后重建所带来的需求的方面上来。在操作上，本周应尤其关注上证在2850点-2900点一线的支撑是否仍有效以及股指主力合约底部能否继续抬升，如果上述前提被打破，那么在短期内就应放弃多头操作。

  （华泰长城期货研究所 陈伟刚 编辑 梁伟）