⊙亚夫

  这两天，接连读到一些分析人士的文章，对未来可能出现经济滞胀，表示了些许担忧，同时对下一步财政政策与货币政策的可能取向，也提出了各自的看法。不无道理。

  从指标上看，中国经济在去年下半年出现了物价快速上涨的情况。为此，相关部门采取了一系列调控措施，进行了有效干预。特别是货币政策操作频繁，而近两个月的多项指标又显示，经济有出现滞胀的苗头。

  对此，笔者在3月7日题为《7与4的经济含义是什么》的文章中，曾经谈到过这样的担心。文章认为，如果经济增速过低，出现较高通胀、较低增长的情况，就有可能陷入滞胀的困境。而这样的结果并不是好的结果。

  赶巧的是，近两个月来的经济数据正在提醒人们，要注意经济运行中出现的异常情况。而相关指标也显示，现在的宏观经济政策正在走钢丝，需要别审慎灵活，又要积极稳健，同时还应当果断决策，防止经济落入滞胀的暗沟。

  做出这样的推论，是基于以下一些数据。

  比如，在1、2月份的投资、消费、出口三驾马车中，只有投资尚属平稳，消费和出口都下得厉害。尤其是2月份的出口同比增长只有2.4%，为近年来罕见。而2月份社会消费品零售总额同比增长11.6%，也是近一年多来所没有的。

  就工业而言，2月份虽有春节因素，但工业增加值仍比前8个月提高了约1个百分点。进一步分析，其中重工业增加值同比增长15.6%，轻工业增加值同比增长13.1%。重工业的比重再次加大，表明投资主导型经济趋势并没有改变。

  再从其他指标看，这种投资驱动型经济趋势非但没有改变，还有增强的苗头。比如，今年1、2月份发电量同比增长8.2%和15.4%，就是一个证明。当然，仅此是不够的，1月份货运指标为11.4%，是近一年来的最低，只是一个反证。

  不过，就此以为投资驱动型增长能够持续，也不见得。比如，1、2月份的固定资产投资(不含农户)同比增长24.9%，是近一年的平均值。而1、2月的新开工项目计划总投资额同比增长为-23.6%，表明投资拉动的后续力是不足的。

  这就是说，如果消费与出口起不来，而后续投资再下来，那么未来的增长趋势是不乐观的。

  再看价格趋势。数据显示，CPI和PPI自去年10月加速上升后，经政策干预在12月份出现回调，但两者的增速却出现了喇叭口加大的形态。尽管1、2月份CPI都是4.9%，但PPI却是6.6%和7.2%，表明物价趋势很不乐观。

  而被人们寄予厚望的消费情况也不乐观。数据显示，1月份社会消费品零售总额同比增长19.9%。其中，城镇社会消费品零售总额同比增长19.9%，乡村社会消费品零售总额同比增长19.6%。基本上比近10个月来的平均值略高一点。

  但2月份虽然有春节因素，但情况完全不同。数据显示，2月份社会消费品零售总额同比增长11.6%。其中，城镇社会消费品零售总额同比增长11.7%，乡村社会消费品零售总额同比增长11.2%。这三个数字都呈跳水式下滑态势。

  这就是说，一方面物价趋势在上升，另一方面消费趋势有萎缩。如果这种情况持续下去，就有可能使滞胀的风险成为事实。这是人们不愿看到的。

  同样值得注意的自然是外贸的情况，特别是出口情况。数据显示，今年1月，出口总值同比增长37.7%，与近一年来的均值接近。而进口总值同比增长51%，是近一年来进口增速箱顶的数值。

  但是到2月份这两个数字也同步大幅滑落。数据显示，2月份，出口总值同比增长2.4%，是近一年来均值的十分之一都不到，十分罕见。而进口总值同比增长19.4%，也近一年来的最低值。这种跳水形态，仅仅是因为春节因素吗？

  另外，狭义货币(M1)余额同比增长情况是，1月份13.6%，2月份14.5%。虽然2月份略有回升，但总体趋势没有改变。而广义货币(M2)余额同比增长情况是，1月份17.2%，2月份15.7%，同样在滑落中。而贷款的情况也是如此。

  应该讲，可以继续分析的指标还有不少，比如财政收支情况，等等，也都有可议之处。这里，仅仅列出上面这些数据，就可以发现，人们对滞胀的担心是有依据的。

  当然，仅从1、2月份的数据也许还看不出趋势来，但风起于青萍之末，如果现在看到的不是个别数据，而是系统性指标都在发出提示，那就有必要做点未雨绸缪的工作了。因为，中国经济规模庞大，经济转型并非一朝一夕，所谓欲速则不达，为发展方式转变留出缓冲地带，是非常必要的。