⊙朱建华 ○主持 于勇

  最近有两个公司分别推出高比例派现的分配方案：一个是贵州茅台，10送1派23元，这是迄今为止A股最“牛”利润分配方案，该公司将拿出22.65亿元进行分红，而且在分配之后，其还剩有116.4亿元的利润将留待以后年度分配；另一个是宁沪高速，公布了拟10派3.6元分配预案，如果以其前一日的收盘价6.63元计算，该股去年股息率高达5.4%，高于目前5%的5年期存款利率。这在A股的历史上十分罕见。但令人奇怪的是，市场反响很不热烈。宁沪高速公布方案后只是微涨，仅与当天上证指数的涨幅相当；而贵州茅台在推出高比例派现后，更是以下跌2.10%收盘。

  投资之道在于寻求高回报，这样的高派现若是在海外必然受到投资者的热烈追捧，因为这一方面是投资者得到了实实在在的回报；另一方面更体现出公司经营的稳健。然而当这个高回报出现在A股市场时，我们的投资者却为何能如此“淡定”，甚至于有些冷漠呢？面对如此结果，笔者只能用一句上海话“拎不清”来形容。

  有位好友给了我这样一个解释：炒股票要的是不确定性，越是全新的概念，越是大家都搞不懂题材，预期越是朦胧，炒作空间就越大。你业绩确定的公司，大家拿出计算机出来一算，就能把个合理价位算出来，其股价往往也是一步到位，一点想像空间也没有，这还怎么炒啊！所以网络概念可以迅即引燃A股市场这堆干柴，并着实火了一大把。你的百分之五，甚至百分之十的回报，又怎么样？有股价翻倍来得高吗？

  说白了实际上就一句话：A股市场很多人要的是“赌”。这让笔者颇为不理解：全流通的A股市场明明已经跨入机构为主的时代，为何这个“赌”风还是这么盛行呢？难道那么多机构都秉承这样的投资理念在那里“折腾”吗？因为若是“赌”的话，有赢家必然就有输家，想想不免令人担心。若以为到股市就是“愿赌服输”来的话，一方面，这样一个市场肯定会把绝大多数风险厌恶型资金挡在外面的；另一方面，有些上市公司就不会把心思真正用在如何提高经营效益上。这种“赌”风不改，势必将阻碍A股市场的进一步发展。

  其实从抑制“赌”性角度来说，企业经营者往往比投资者更好“赌”。如果不加节制的话，上市公司天生就有再融资的欲望；如果不加节制的话，所有的留存收益都有被用作扩大再生产的冲动，或者说向陌生领域扩张的冲动。因此，一些上市公司，在网络热的时候，一“网”情深；新能源热的时候，大搞风电、太阳能；而现在又开始热衷去各地探矿、买矿……真是不明白，当一个个神话破灭之后，人们又在期待一个新的神话出现。实际上，这中间蕴含着很大的投资风险——许多原本应该是风投做的事，现在却要让股东去承担这类风险。如果上市公司真正本着为股东利益负责的态度的话，是应该克制这样的投资冲动的。而制约上市公司“肆意挥霍”的最有效办法，就是实行高比例派现的规定和构建"尊重股东、回报股东、全力维护股东利益"的股权文化。因此，笔者建议，市场应给予贵州茅台、宁沪高速这样的公司更多的掌声。

  最近有媒体报道，监管部门正在酝酿出台措施，鼓励上市公司实施积极的利润分配方法，使投资者获得更多回报，争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制。此外，建议适当降低红利税税率，上市公司高管薪酬应与分红情况挂钩。笔者以为，这是积极股市政策的实实在在的举措，这将十分有助于A股市场的发展，希望这一切能尽早实施。

  （作者系本报市场编辑部副主编）