■行业报告

  电气设备

  国信证券：未来10年直流输电投资近3000亿

  综合考虑我国电源分布地理位置、装机容量、负荷状况及输送距离，并结合两网公司直流输电相关规划，我们预计不包括背靠背工程，未来10年我国将会新建24条直流输电工程。我们分别根据输送容量和输送距离并结合现有直流输电工程的换流站和输电线路的投资情况对24条直流输电工程进行测算，得出未来10年直流输电工程总投资额将接近3000亿元。我们根据直流输电主设备造价和未来需求数量测算出“十二五”和“十三五”期间直流输电主设备需求额：换流变压器需求额为567亿元；换流阀需求额为360亿元；直流控制保护投资额为66亿元；平波电抗器需求额为17.5亿元；直流场设备需求额为426亿元。依据相关上市公司受益于直流输电投资的弹性大小，我们建议依序关注以下上市公司：许继电气、中国西电、天威保变、特变电工。

  （杨敬梅 S0980511030001）

  钢铁行业

  东莞证券：取向硅钢迎来春天

  受粗钢产量大幅释放影响，国内钢价在2月中下旬开始出现了连续5周的调整。21日螺纹钢价格4550元/吨，比月初下跌3.2%，比2月最高价则下跌了280元跌幅5.8%。我们认为：钢铁调整已经接近尾声，震荡整固后4月份将重拾升势，主要依据基于两点：一是传统需求旺季4月开启，十二五规划落实将使投资进入新一轮的加速期；二是日本强震背景下替代效应促使钢材出口回升可期；且日本的灾后重建也为我国的建筑钢材带来新增需求。受需求提振，2011年取向硅钢价格出现转机，武钢股份和宝钢股份的取向硅钢价格在过去的3个月内连续上调出厂价。我们认为受日本强震影响，以及中国电网投资增长对取向硅钢的需求提升，我国的取向硅钢将迎来春天，价格持续上涨预期较强，作为取向硅钢龙头的武钢股份受益最大，其次是宝钢股份。

  （刘卓平 S0340510120003）

  银行业

  东北证券：把握业绩增长带来的估值恢复期

  在二季度时点上，各方面博弈因素发生了变化，首先是市场最为担心的四大新监管工具国务院批复文件已经框定了基本框架，二季度可能会逐步下发正式指引，市场最为担心的政策不确定性问题已经逐步转变为确定性，其次4 月份是银行年报和季报集中发布的季节，特别是部分银行2011 第一季度季报将非常靓丽，因此个人认为在监管放松和业绩驱动的情况下，4 月份可能是上市银行表现估值恢复行情的好时机。我们目前预测 2010 年银行板块业绩同比增速在26%左右（考虑光大和农行），2011 年第一季度业绩同比增速在22%左右（剔除光大和农行，因为缺乏可比数据），如果加上光大和农行的话，还会更高。维持优于大势评级和招商、兴业、民生和浦发的重点投资品种。

  （唐亚韫S0550511020010）