⊙国元证券 刘勘

  当期一年期央票市场利率高达3.2%以上，超过基准利率3%，预计4月货币政策的价格工具可能交替运用，下一次加息窗口可能出现在二季度物价涨幅较高时点的前期，即二季度初将会有一次加息。因为统计显示1、2月份CPI数据均维持在4.9%，由于今年1、2月份PPI分别是6.9和7.2，所以，市场普遍预计CPI超过5%，加息预期也自然成为市场焦点，这也制约着行情的演绎。

  央行在选择控制通胀工具时，在当前“负利率”现状成为常态下，市场对未来通胀预期逐渐产生充分认识，通胀负面影响短期难以被“弱化”。而从国内通胀压力看，虽然2月份进出口逆差达到73亿美元，但输入型通胀影响占据主导地位。目前沪深两市加权平均PE在18倍左右，在市场整体估值相对偏低背景下，市场很难出现过度调整。从最近盘面看，地产与银行股是引导大盘止跌向上主要投资品种，低估值优势决定了调整空间比较有限，具有一定安全边际，加之年报行情正处于向着一季报行情过渡阶段，一些具有估值优势的蓝筹股，尤其是一些低价蓝筹股，将在当前猴性股市中得到补涨机会。