⊙姜韧

  站在一季度末的视角看二季度行情，需要戴着“近视眼镜”看问题，因此判断的依据就是一季度事件在二季度会否继续发酵。在此假设条件之下，笔者认为，二季度A股可能会面临通胀之坎。

  一季度此起彼伏的中东局势是否能够在二季度归于平息，目前仍难预料，但是国际油价顺势攀升却有先例可循。20世纪70年代的能源危机，先是1973年至1974年之间创出油价首轮峰值，在能源危机的二次发酵过程中，油价再创新高。而能源危机二次发酵是由伊朗变局而起，最终因两伊战争而终。

  如今，2008年的油价峰值可谓金融危机前传，埃及变局可谓油价二次发酵诱因，而利比亚恰好又紧挨着埃及，本次油价发酵是否会因利比亚局势而定犹未可知，因此目前油价挑战2008年峰值的概率仍存。在此背景下，输入型通胀因素将超过成本型通胀因素，成为未来通胀的关键因素，利比亚局势将是影响二季度国内通胀的一只加勒比海蝴蝶翅膀。

  而左右国内通胀的另一只加勒比海蝴蝶翅膀是日本震后的产业链缺口问题。近十年来，中国、韩国以及中国台湾地区在电子和汽车工业领域逐步崛起，日本在电子和汽车工业领域的绝对领先地位已不复存在，但是在这些产业的上游领域，日本制造业仍独占鳌头，因此本次日本地震或将造成下游产业的成本上升甚至是缺货，如果终端消费者不接受涨价，则下游制造业将面临利润减少，如果终端消费者接受涨价，则将推动通胀上升。假设一般企业有两个月左右原料存货，而日本地震造成的产能损失恢复需要三个月左右的时间，则二季度中旬至三季度上旬，上述日本地震造成的通胀影响将有所显现。

  当然也有受益者，对于精品钢铁制造商、产业链完整的电子制造商，以及弥补日本厂商产能缺口的上游制造商，会在二季度甚至全年出现经营效益的好转。