⊙记者 屈红燕 ○编辑 朱绍勇

  国信证券认为，二季度谨慎乐观，由于传统行业的上市公司业绩多出现超预期的情形，选股应回归传统行业。

  国信证券维持市场谨慎乐观的判断，主要逻辑有两个：一个是通胀预期回落，政策从紧力度放松下看好股市。二是流动性和基本面背离的情形，如果在财报公布期间上市公司基本面较好，会走出财报行情。

  国信证券二季度的策略要点在于回归传统产业，主要的逻辑有两个。一是传统产业的产能利用率较高说明传统产业的景气度在提升。从数据上看，目前的发电设备利用小时已经接近2002 年的水平，说明传统产业产能利用率较高，也证明其去产能化已经接近尾声，原因在于“十一五” 规划中两高一资产业的投资放缓，以及完成节能减排的目标主动去产能所导致的供给减少。而在保障性住房、08 年来的基建投资、出口等的拉动下需求并没有下降。国信证券依据电力的松紧来衡量传统重化产业的景气度，原因在于，中国经济呈现高度的重化工业特征，而传统重化产业呈现高耗能特征，电力利用周期与传统重化产能周期高度相关。从产能周期的演变看发电利用小时（产能利用率提升），达到瓶颈后，供需紧平衡（限电），再开始投资提升电力装机容量，释放供给。从过去的历史经验看，2002 年-2004 年出现了类似的产能瓶颈。目前从江浙部分地区限电将验证这种周期的开始。

  二是根据国信证券最近发布的《2010 年上市公司业绩统计快报》情况来看，一些传统行业的上市公司业绩多出现超预期的情形。如房地产、金融、水泥、化工等，尤其是一些非龙头的上市公司。而去年表现不错的行业（新兴+消费）的上市公司业绩低于一致预期较多，如去年新上市的新兴产业股票很少出现大幅超预期情形，相反有大幅低于预期的。

  国信证券从投资策略上二季度超配的行业包括机械、建材、煤炭和汽车等。需要强调的是，二季度主要是从供给冲击的角度来论证，节能减排中受到供给冲击的一些传统板块会出现阶段性的投资机会。从目前看水泥、部分化工等正在经历这样的冲击，未来不排除更多的重化产业加入其中。回归传统行业的过程中还看好煤炭和部分化工以及汽车及其配件板块。