⊙熊锦秋

  谈到积极的股市政策，笔者对此非常赞同中国股市要“双向再造”，即显著提高直接融资比重，积极引导长期资金入市，大力培育市场机制的观点。尤其是完善股市机制，更应成为今后工作重点，积极的股市政策需建立在积极的治市政策基础上。一个简单的道理，如果股市延续“面多加水”、粗放型的发展模式，“双向再造”做大的蛋糕，很可能并不美味甚至无法食用，造成社会财富的浪费，

  为此，笔者提出以下几条治市建议。

  第一，治市也需要顶层设计。顶层设计，是对战略目标及其在时间、空间的展现形态和实现方式的设计。“治市”战略先应明确未来五年需要重点解决哪些问题，同时明确解决途径或应对措施。当下亟须解决的问题包括：加快场外市场建设、完善上市公司治理、整肃内幕交易和操纵市场、推动发行核准制过渡到注册制、完善退市制度、消灭壳价值从而根除借壳上市行为。场外市场建设不应局限于新三板，资金过于集中在少数几个投资场所的结果，只能是制造泡沫、制造富豪，主板、中小板、创业板已经挨个有了演示，目前把新三板作为场外市场的独苗也使得其暗流涌动。笔者认为，股权柜台交易应尽快在全国各地合规股权托管中心逐步完全放开。当前创业板出台退市制度和禁止借壳重组制度已有些眉目，主板和中小板同样应借鉴复制，所有借壳类的畸形重组都应完全禁止，资产重组可以，不允许因此自动获得上市资格、不允许上市走后门。

  第二、治市需把握“三公”原则、“实事求是”原则、“维护稳定”原则，要敢于触及市场既得利益者或强势者利益。股市涉及千家万户老百姓利益，任何治市举措都要循序渐进，防止市场出现大的波动，要注意保护中小股民利益。国外发达市场有些经验可学习借鉴，有的则不能盲目照搬照学。比如说股票发行询价制，由于A股市场约束机制不健全，有些机构作为市场主体没有尽到其应尽职责，对机构询价所得出的价格并不能真正代表市场价格，有时甚至偏差很大。

  第三、治市要协调好发挥股市融资功能与投资功能的关系，处理好一部分人先富与公众共同富裕的关系、规范与发展的关系。目前A股市场融资功能发挥得淋漓尽致，IPO、增发、配股等融资方式多种多样，2010年A股市场融资规模高居世界第一，但投资功能还不明显，铁公鸡举目皆是，有的即使分点红利也是为满足再融资条件而分红，为此需要出台强制分红制度。现在一部分民营大股东通过公司IPO财富剧增，有人认为美国股市可以让发起人暴富、A股市场自然同样可以。笔者认为，一部分大股东先富只应是暂时现象，A股是在社会主义宏观制度框架下建设的股市，让公众参与实现共同富裕才应是最终目标。目前A股市场发起人所承担的责任与其所得回报完全不成比例，发起人减持暴利理应采取税收等措施予以调节。美国股市发起人暴富，是建立在上市公司发起人承担了更多责任和风险基础上的。比如，美国市场具有完善的做空机制，公司股价很难远离其内在价值；美国市场有完善的诉讼制度，最近多家中国公司在美国频遭集体诉讼，有的中国上市公司发起人因为涉诉而吃了大亏。

  当然，治市是为了让市场更规范、更健康，而规范和健康是证券市场发展的前提。未来五年重点应是治市，但同时也不忘让市场发展做大。

  我们热切期待未来五年股市的功能发挥得好，让中国经济如虎添翼。 （作者系资深经济研究工作者）