⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

  西部证券日前发布的报告认为，在经济运行平稳的大背景下，市场未来中期的运行并不存在明显的系统性风险，当前的市场仍处于自2661 点反弹以来的第二阶段运行过程之中，虽然部分外部负面因素会或多或少地延长这一阶段的持续周期，但宏观政策定调的逐步转向、上市公司年报保持稳定增长以及权重股的稳健走势将保证震荡上行的大格局不会改变。

  首先，从经济运行情况来看，“十二五”规划纲要里提及未来我国的GDP 增速将保持在平均7%左右，目标的调低主要是考虑到我国目前面临长期的经济结构调整，适当的牺牲增速可以换取更为健康的经济结构，同时也将催生新的经济拉动引擎出现，此外，也是为后续政策的调控留出回旋的余地。不过，从今年我国将加大对高铁、保障性住房以及农田水利等方面的投资建设力度来看，尤其是保障性住房建设在今年预期将建成1000 万套，整体投资规模达到1.3万亿，这对经济的拉动力量不可小觑。另外，再结合西部大开发、东部崛起、振兴东北等区域扶持政策力度明显加强等方面分析，经济出现明显回落的概率很小，预计全年的GDP 仍有望保持在9%以上的水平，这无疑给资本市场的运行提供了良好的基本面环境。

  其次，前期连续的紧缩货币政策所产生的负面效应开始显现，近期PMI 数据的持续回落表明经济开始有回落的迹象，这也使得管理层未来的政策调控上将向“稳经济”方面倾斜。

  目前CPI 走势已经基本趋于平缓，通胀问题也大体上得到了较为良好的控制，在连续上调存款准备金的情况下，加息的概率和次数都将低于市场预期。预计二季度可能存在一次加息的可能，但对市场的冲击不会明显，考虑到目前中东、北非局势的动荡可能带来国际油价的上涨，进而加剧国内输入型通胀的压力，上调存款准备金仍会是央行的常用选择，但对市场的冲击将会呈现边际递减的效应，对此也不必过于担忧。

  上市公司公布的年报情况以及当前的估值水平也基本支持未来仍有反弹的第三阶段出现，统计数据显示，目前已经发布2010 年报公告及预告的1480 家公司净利润较2009 年同期上涨超过40%，预计全部A 股的2010 年的业绩增速仍将保持在25%以上，结合对应的当前A 股整体动态估值20 倍PE 来看，未来仍有提升的空间。

  综合以上几个方面的分析，西部证券认为，未来局部出现的负面因素不会影响整体的大格局，2900点附近继续蓄势整理后，股指仍有望上攻3100 点之上，中短期内仍可保持乐观的判断。