■行业报告

煤炭行业

  太平洋：离合理估值尚有较大空间

  今年一季度，煤炭行业走势基本与大盘持平，但波动幅度高于大盘。煤炭行业指数从年初的6312.63点上涨到目前的6392.08点，涨幅1.26%，同期，上证综指和深圳成指分别上涨3.7%和-0.3%。目前，煤炭行业仍是市场上的估值洼地，煤炭行业市盈率（整体法）为18.47倍，仅高于金融服务、石油开采和交通运输行业，在所有行业中排倒数第四，更远远低于各行业平均值35倍。煤炭行业市净率为3.3倍，也低于各行业平均值4倍。无论从行业间的横向比较还是从历史的纵向比较来看，煤炭行业的估值水平均处于低位，目前仅为18.47倍，距离其28倍市盈率的合理估值尚有约50%的空间，具有足够大的安全边际。因此，我们继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

  （张学 S1190209030126）

  航空业

  渤海证券：通用航空进入快速发展期

  受空域资源限制，我国通用航空发展十分落后，远低于通航发达国家的水平。“十二五”期间，我国将加快低空空域改革，简化审批流程，缩短审批时间，根据通航运输协会的预测，“十二五”期间通航飞行时间复合增长率约为13%-15%，其中增幅较大的是工业航空和执照培训。我国通航运输主要集中在石油服务、农林和驾驶员培训三部分，其中石油服务占总飞行小时数的24%，是最主要的应用领域。“十二五”期间国家要推进海洋经济发展，积极发展海洋油气，深海采油步伐将加快，这将助推通航业务的发展，预计海上石油业务复合增长率接近16%。

  2 季度我们仍然看好通航版块的走势，维持看好的投资评级，个股方面重点推荐中信海直。年内通航板块个股业绩方面难以有较大幅度的增长，股价走势受消息面刺激明显。

  （齐艳莉 S1150511010015）

  农业

  长城证券：农产品价格难有表现

  价格高位运行必将在世界范围内激发种植积极性，不考虑天气因素，农产品在下年度增产的可能性很大。另外，美国极有可能退出宽松货币环境。未来一年，国际农产品价格难有表现。基于此,下调农业板块的投资评级为“中性”。长期来看，农业板块的投资机会还是来自于受益于产业化水平提升的制种、种养殖业龙头，以及致力于品牌建设或深度营销的农产品加工企业。建议关注具有自主研发能力和学习能力的登海种业、隆平高科等，关注顺鑫农业、西王食品、新中基、新希望等。

  （王萍 S1070209040318）