“双汇门”余波未平

  券商紧急提示融资交易风险

  “位置决定脑袋。”某业内人士向记者分析说，公募基金对自己重仓持有的停牌个股估值倾向于高估，主要是担心基金持有人对公司施加压力；而券商融资融券部门出于风险控制考虑，更倾向于低估，这样可催促投资者补充信用交易账户的担保品，降低出借资金的风险。

  ⊙记者 钱晓涵 ○编辑 梁伟

  双汇发展“瘦肉精”事件引发的连锁反应仍在继续。本周三，东方证券融资融券业务总部通过官方网站紧急发布通知，称“因双汇发展发生突发性社会事件，足以对股价产生严重负面影响，故自2011年3月31日起，将双汇发展调出本公司融资买入标的证券范围。”

  双汇发展由此成为A股市场试点融资融券交易以来，首只因“突发社会事件”被调出券商融资买入标的范围的证券。

  证券一旦被调出融资买入标的范围，投资者将无法使用券商提供的授信额度对其进行融资买入。“东方证券的这个行为表明，至少在他们看来，双汇发展的股价还有很大的下跌空间，故公司不愿为投资者提供融资买入的资金。”业内人士告诉记者。

  同样提示双汇发展融资交易风险的还有申银万国证券。3月30日，一条关于“双汇发展”投资风险特别提示的通知挂在了申万官网上：近期“双汇发展”股票因“瘦肉精”事件而停牌，该股票复牌后股价或有较大波动，现特别提请您在买入或融资买入该股票时特别注意投资风险。

  与东方证券将双汇发展彻底调出融资买入“大名单”的动作相比，申银万国的风险提示婉转了不少，然而，对于双汇复牌后股价急挫的担忧仍然溢于言表。

  毫无疑问，融资交易的出现将投资者与券商的利益牢牢地捆绑在了一起，任何可能出现的风险事件，都有可能对券商的资金安全造成冲击。

  “券商提供给投资者授信额度，投资者使用这个额度融资买入股票。换句话说，投资者实际上是借了券商的钱在投资股票，一旦出现亏损，券商的资金也面临着收不回来的危险。”上海某券商融资融券部负责人对记者表示，“双汇门”的爆发引起了公司高层的关注，要求加强对融资交易的风控，以免造成重大损失。

  目前，券商对投资者的信用账户都采取实时监控。当投资者的维持担保比例低于130%时，会通知投资者在两个交易日内追加担保物；若不能按时完成补仓，券商将根据合同约定，对信用账户内资产予以强行平仓，直至达到合同约定的平仓停止条件。

  双汇发展到底还值多少钱？这是整个市场颇为关心的话题。“对双汇发展进行动态估值至少牵涉两个问题。”业内人士对记者表示，其一是重仓持有双汇发展的公募基金存在多大的套利空间；其二是将双汇发展作为融资交易担保品的投资者资产“缩水”多少。

  “瘦肉精”事件爆发后，重仓持有双汇发展的基金公司陆续发布公告，对旗下基金持有的双汇发展股票进行重估。由于对复牌后表现的预期不同，各家基金公司给出的估值方法也有很大差异。兴全、国泰、大成、上投摩根等基金公司大多以70.15元(即停牌后1个跌停板)作为重估标准，以此计算基金将整体损失24亿元。而华安基金就对所涉基金按 63.14元(即停牌后2个跌停板)进行估值，按此计算，上述56只基金将损失超过34亿元。

  但站在券商的角度，即便是两个停板，似乎还不足以充分释放双汇的股价风险。3月25日，海通证券融资融券部首次发布双汇发展的公允价值——51.03元；一个交易日后，下调至50.42元；3月29日、30日，海通证券更是连续下调双汇发展公允价值至49.7元和49.6元，这一价格较其停牌前的收盘价77.94元足足跌去了36%。

  “位置决定脑袋。”某业内人士向记者分析说，公募基金对自己重仓持有的停牌个股估值倾向于高估，主要是担心基金持有人对公司施加压力；而券商融资融券部门出于风险控制考虑，更倾向于低估，这样一来可催促投资者补充信用交易账户的担保品，降低出借资金的风险。