⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

  中信证券最新发布的研究报告表示，央行5日加息在投资者预期之内，未来2到3个月通胀压力依旧很大，从紧货币政策难见放松迹象，且其对实体经济的紧缩效果可能逐步显现，因此对二季度市场保持相对谨慎的态度。

  中信证券指出，市场当前对3月份通胀数据普遍预期在5%以上，中信证券研究部宏观组预期为5.2%。面对5%以上的通胀水平，央行加息属情理之中，也在机构投资者预期之内。

  中信证券认为，紧缩政策对市场的影响不在于通胀本身，而在于是否短期影响经济增长。目前市场机构投资者普遍对未来2到3个月的通胀高水平有所预期，也对货币当局的紧缩政策有所预期。因此真正的担忧在于，持续的紧缩，是否会抑制实体经济增长。

  报告表示，尽管近期银行间资金较为宽松，但实体经济已经呈现资金面偏紧的态势，银行也反映终端贷款供不应求。一方面，资金通过收存款准备金滞留银行体系，另一方面，通过贷款额度及利息控制下游融资需求造成资金面偏紧的状态。央行四月初加息，对通胀的控制效果可能较弱，但对实体经济的紧缩效果会逐步显现。

  基于此，中信证券仍然对二季度市场保持谨慎态度。主要理由在于：第一，以抑制通胀为首要任务的、持续紧缩的货币政策，可能造成企业资金面偏紧，影响传统的二季度开工旺季；二是一月份以来的房地产限购政策传导到新开工层面应当有4到6个月滞后期，二季度可能体现为新开工的减少；三是以保障房、水利投资为代表的政府基建项目，以及“十二五”重大项目工程，会在二季度陆续审批，项目开工和资金到位情况仍需观察；四是欧债风险依旧存在，虽然更多是心理影响，但可能对震荡期的大盘带来负面影响。

  中信证券重点提示关注政策鼓励金融机构加大对保障房建设的资金支持。