⊙桂浩明

  对股市而言，央行升息的影响力是巨大的，但从去年10月至今，央行三次提高利率，但股市对此反应是不一样的。本周三，银行宣布升息后，股市不跌反涨，沪市还收复了3000点。像这种遇升息利空股市不跌反涨的状况，在以前是不多见的，很值得玩味。

  在笔者看来，当前出现这种状况，是有其合理性的。第一，最近这几次升息和以往不同，都是市场预期到的。所以说，尽管是利空出台，并且类似的利空还在不断累积中，但是因为这些都已经是想象到的，所以一旦消息公布后，也就没有太大的影响了。

  其次，事实上现在的存款利率，已经很难发挥基准利率的作用。由于长期的负利率，使得居民的储蓄意愿变得很低，银行吸收储蓄十分困难。不得已，银行纷纷发行货币型的高息理财产品。这样一来，也就在无形中提高了居民对于市场利率的预期。大家不再把银行利率作为唯一的参照指标，而是要结合即期的理财产品利率来考虑问题了。在这种情况下，投资者心目中的利率早就提高了。因此现在宣布提高利率，对居民来说，其实际作用就不是很大。在股市上，投资者早就看惯了高利率的理财产品，如果这个时候仍然愿意投资股票，那么即便现在升息，也是难以产生什么资金分流作用的。这样一来，升息对股市的影响，也就变得比较有限了。

  不过，在看到升息对股市影响呈现边际递减态势的同时，我们也应该注意到，升息对于实体经济的影响是在与日俱增的，并且在一定条件下其累加作用会显现得十分突出，这也就是说，我们不能忽视升息对实体经济的影响，而当实体经济开始明显降温时，也就必然会影响到股市。因此，在这个意义上，升息对股市的直接影响的确在减小，但是间接影响还是不容小看的。在认可股市现在不惧升息所出现的短线上涨的同时，对于中长线走势，还是需要谨慎心理。