未来A股市场走势，可能有以下三种演变:一是通过撬动低估值蓝筹股上涨，特别是以银行为代表的权重股，来对冲中小股票的调整，维持上证综指的强势；二是权重蓝筹股维持强势整理，中小股票延续抵抗式反弹；三是以牺牲一些板块为代价（下跌），轮炒通胀概念板块。

  笔者认为，做多资金不会轻易放弃抵抗，还会努力维持A股市场的活跃，通胀概念将持续受到资金的阶段性关注。

  ⊙民族证券 徐一钉

  虽然2011年与2010年A股融资规模大致相同，但2011年A股市场所面临的问题与2010年确有很大的不同。1、这两年货币政策不同，连续上调存款准备金率、加息后，累加效应将逐渐显现；2、在国际大宗商品持续上涨的背景下，2011年将面临巨大的输入性通胀压力；3、原材料成本、劳动力成本上升将侵蚀上市公司的业绩；4、相对于2010年，2011年至今，A股市场的赚钱效应继续弱化，无论对存量资金还是对场外资金的吸引力在下降。

  最近一个月，上证综指三次上冲3000点，前两次均告无功而返。上周三，上证综指虽然终于收在3000点之上，但两市成交量只有2917亿元，是三次冲击3000点成交量最少的一次。目前A股市场活跃的主要是存量资金，从单日成交量逐渐递减看，支撑市场上涨的资金并不充裕。如果A股流通市值与居民存款余额之比达到历史最高值70.02%，大约对应上证综指3172点。随着第三次冲击3000点成功，A股市场将抬升至2850点-3150点新的箱体中运行。

  近期的二八转换，就是市场自我缩容的另一种体现。一方面，中小股票经过1年多的炒作，业绩的增长已跟不上股价上涨的速度，股价严重偏离合理的估值水平；另一方面，中小板、创业板快速的扩容，即将推出的三板市场，使得中小股票的“稀缺性”降低。此外，一些已上市或待上市公司财务造假、披露不实的恶劣情况，也影响了资金对中小股票的热情。中小股票抵抗性反弹结束之后，中小板指数、创业板指数将延续原有调整轨迹。

  美联储日前表示，将继续推行量化宽松政策。目前美联储内部有推出量化宽松的声音，但美国的失业率仍在8.8%，为了保持经济复苏的稳定，也为了创造更多的就业岗位。笔者预计，虽然有反复，但美联储不会退出量化宽松，还将推出QE2.5或QE3。而葡萄牙承认需要金援偿还债务，可能会令欧洲央行在货币政策上存在变数。此外，美国面临着无法维持的财政状况。因此，国际原油、黄金、有色金属等大宗商品价格将继续上涨，可关注与之相关的板块的交易性机会。

  数据显示：2月份国内进口煤减少超过40%，而销售增长达到7%，主要原因是目前国际煤价高于国内价格，据测算国际动力煤高出国内约100元/吨，因此国内煤价有比较强的支撑。由于日本震后的重建，未来国际能源价格还将继续震荡向上。由于中东局势不稳，预计2季度国际原油价格将上摸120美元/桶，4月份与能源相关的板块（煤炭、新能源、节能减排）值得关注。

  其实，包括上述与大宗商品相关的板块在内，都隶属于通胀这条主线的范畴。即使是今年以来，唯一能保持持续上涨的水泥板块，其受到资金关注的一个重要原因依然是“涨价”，即炒作“通胀”概念。进入4月份，全国水泥市场价格出现大幅上扬，环比前一周涨幅达1.2%。北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地区，分别上调40-100元/吨。因此，通胀概念将不断受到资金的阶段性关注。