◆一年期平衡型基金奖

  ——富国天源平衡混合型证券投资基金

  ◆一年期债券基金奖

  ——富国优化增强债券型证券投资基金

  富国天源平衡基金经理李晓铭：

  产业升级与估值修复

  孕育新的结构化行情

  非常感谢《上海证券报》授予的这份荣誉，感谢广大持有人的信任，以及富国基金投研团队源源不断的支持。我们将继续以勤勉来回馈大家的信任，以专业来创造业绩回报，踏踏实实做好研究，努力为持有人创造稳定、可持续的收益。

  2010年，股票市场整体上在通胀上升和流动性不断紧缩的大环境下持续下跌。但政策对于不同行业的压制和鼓励，以及行业基本面的配合，导致市场出现了明显的行业与风格分化，这样的结构性行情基本贯穿全年。

  在谨慎控制风险的前提下，富国天源积极地平衡了股票和债券两个市场的机会。其中，前三季度在结构性行情中侧重成长股的配置，行业结构偏重TMT等新兴产业；等到第四季度，市场对于一些基本面良好、同时受政策和流动性压制的行业过度悲观，在此基础上，我们对风格和行业做了一些修正。总体上取得了良好的效果。

  2011年，面对CPI高位运行、流动性收紧趋势不改、外部冲击纷至沓来，我们依然处在一个充满不确定性的环境中。但我们对中国经济的前景有信心，经济的内生性增长依然强劲。中国经济的广度和深度，使得目前市场依然不乏高质量的具有良好潜力的个股。预计市场将会演绎一个新的结构性行情；预计未来的投资机会主要围绕产业升级、“十二五”规划、以及估值修复等方面展开。

  在此背景下，震荡或成为市场的常态。但震荡并不可怕，尽管一方面在考验基金经理对于外界刺激的判断，但另一方面也为基金经理调仓换股腾挪出足够的空间。而且很多时候，股价出现的不合理的大起大落，也往往是由于市场情绪的集中宣泄，很多行业和公司的内在价值并没有以此而发生改变。

  因此，我们必须抱着怀疑的态度，穿越流动性和短期估值的“缺陷”，专注于公司的基本面，对公司内在价值密切关注，作出深度、独立的判断。

  同时，我们也不会放过任何研究线索，怀着一颗谦卑的心，以一种“空杯”的心态，不断汲取同行和外部的力量，充实研究范围，努力为投资者创造持续稳定的业绩回报。

  富国优化增强基金经理钟智伦：

  债券市场也将演绎结构分化

  回顾2010 年，在国内经济增长“前高后低”、通胀水平逐月提升的背景下，股债两个市场波诡云谲，“结构性”分化伴随全年。在此，由衷地感谢富国优增的广大持有人，对我们的信任和信赖，是你们的一路相伴，才使我们能够坚守投资理念，最佳地实施我们的投资策略。

  在过去一年的投资中，我们整体上把握了市场的脉动。从债券市场来看，我们判断利率产品全年整体上难有大的机会；信用产品由于有较高信用利差的保护，配置优势明显；可转债在下半年扩容中伴随着股票市场的阶段性上涨，出现了较好的机会。从股票市场来看，尽管指数表现不佳，但结构性行情贯穿全年，新股申购超额收益明显。

  因此，在我的组合中，信用债构成全年的基本配置，适度强化可转债，淡化利率产品，同时适时参与新股申购，自下而上精选个股进行股票二级市场投资。从实施结果来看，这一策略取得了显著的效果，富国优增全年净值增长率超过14%。

  这一成效的取得，同样也离不开富国基金投研团队的支撑。特别值得一提的是，富国基金在信用债投资中有一个专业的信用分析团队和一套相对成熟的体系，这使得我们可以努力做到最大程度地降低风险，挖掘投资机会。

  展望2011 年，国际及国内经济均存在较大的不确定性，从而给证券投资带来较大的挑战性。我们预计，利率产品上半年在通胀压力下难有好的表现；信用产品整体上仍是较好的投资标的，但同等评级个券的信用风险将会出现较大分化，需要仔细分析单个发行主体的信用风险；可转债在估值较高的情况下，安全边际不足。对于股票市场，我们判断估值修复将贯穿全年，在这一过程中，存在结构性和阶段性投资机会；而新股申购的风险在发行方式改变后大大增加，需要谨慎对待。

  未来，我们将保持对信用产品的基础配置，适度加大利率产品的配置比例，同时维持一定比例的可转债配置，谨慎参与新股申购，积极自下而上挖掘个股的投资机会，努力为基金持有人获取持续良好的投资回报。