■最新评级

七匹狼 品牌运营日趋成熟

  作为拥有20年品牌营销经验的国内品牌，七匹狼的品牌营销和宣传日趋成熟，2010年公司通过一系列活动和明星代言，提升了品牌形象和定位，利于公司品牌的长期发展。2010年公司强化了对经销商的服务功能，从资金、店铺拓展、终端陈设等方面扶植经销商体系。我们认为公司对经销商体系的管理日趋精细化。我们认为公司未来两年的看点主要包括：品牌的内涵提升和精细化管理使得七匹狼保持了良好的可持续增长潜力，公司新收购的杭州肯纳（康纳利和范思哲的中国代理）进军奢侈品市场，也是未来新的增长点。我们估计11年扣除非经常性损益的净利润3.68亿元，每股收益1.3元，12年净利润4.6亿元，每股收益1.62元。给予11年30倍PE，目标价39元，维持买入评级。

  （东海证券 张先萍 S0630511010020）

  北陆药业 对比剂产品增长稳定

  2010 年公司在收入明显下降的同时净利润依然保持了20%以上的增长，主要是由于公司调整经营战略，逐渐弱化了低毛利率的药品经销业务。2010 年公司对比剂产品营业收入为1.30 亿元，同比增长了23.79%，毛利率为76.93%，同比上升了0.27 个百分点。公司是国内对比剂行业内的龙头企业之一，对比剂将使检测结果具有更高的分辨率，公司将是未来对比剂行业扩容的主要受益者之一。对比剂产品是支撑公司未来成长的支柱，我们预计未来的增速将保持在25%左右。我们预计公司2011-2012 年的每股收益为0.58 元和0.71 元。我们认为目前公司估值比较合理，鉴于公司的行业龙头地位，以及未来中药抗焦虑药物良好的市场前景，我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

  （中邮证券 邵明慧 S1340510120001）

  保龄宝 低聚糖下游市场会明显改善

  近一段时期以来国家有关食品添加剂的严格规范措施没有明确低聚糖作为配料的定位，低聚糖被误认为“食品添加剂”而在下游企业因为“推广标准不到位而不敢用”。2011年3月22 日全国食品添加剂年会传出信息，低聚糖的国家标准正在制定中，标准出来之前存在“一年半左右的过渡期或缓冲期”，在这期间下游企业可以使用。这一信息等于打开了低聚糖的下游市场空间。以低聚异麦芽糖、低聚果糖、果葡糖浆和赤藓糖醇等主打产品的产能持续大幅扩张为标志，加上提价环境好转和内部消化成本压力的努力，可以预期公司会从11 年起进入价升量增、业绩增长重大拐点期。我们预计11年收入增长30%以上，净利润增长90%以上，EPS 为0.80 元以上。继续“强烈推荐”。

  （东兴证券 刘家伟 S1480510120001）