海关公布的3月份进出口数据好于预期，中国神华公布了股份回购计划，沪深300现指昨日盘中再创本轮反弹以来的高点，但地产股大幅走弱终拖累现指冲高回落，成交量稍有放大。期指合约全线小幅回调，IF1104尾盘减仓2782手。

  期现套利方面，进入交割周， IF1104盘中半数时间处于贴水状态，基差呈现出探底回升的态势，与期价走势负相关。10点19分，其升水达日内最大值11.16点，未能超出16.66点的期现套利阀值。根据以往的期指市场经验，期指合约进入交割周后贴水成为常态。IF1105套利机会消失，9点33分，其升水达日内最大值25.08点，未能超出29.73点的理论上的期现套利阀值。跨期套利方面，四个合约跌幅相当，IF1105-IF1104游走于12.4点-16.2点，重心与上一交易日相比没有较大变化，我们认为本周该组价差难以走强，前期入场的买入IF1105卖出IF1104的期现套利仓获利即可离场。

  3月的宏观经济数据将在本周公布，虽然CPI破5基本无疑，但是紧缩政策的预期对大盘的负面影响已经边际递减，市场已能完全消化利空。上周欧洲央行宣布上调欧元区基准利率，可见前期欧美各国宽松的货币政策效果已经显现，抗通胀则是当下首要任务。我们上周提及，目前最大的风险因素是部分地区政治局势动荡导致原油价格持续维持在高位，这在一定程度上会推动国内成本上升，输入型通胀压力增强。这将对下半年CPI走势带来较大的不确定性。我们测算，如果中东动荡导致原油价格上升至120美元/桶，而国家不采取价格管制措施，那么，这将导致CPI上升0.4个百分点左右。如果中东政治局势保持平稳，那么原油价格将相对稳定。从昨日的持仓量来看，IF1104减仓2782手的同时，IF1105增仓2134手，主力移仓迹象较为明显，空头大主力提前移仓相对更为主动。我们认为，沪深300现指和IF1104短线或有下探5日均线支撑的可能，更倾向于回调为强势调整，IF1104本周压力位是3390点，短线支撑位3320点-3330点。操作方面，由于IF1104本周五到期交割，低位中线多单、3200关口附近入场的少量短线多单移至IF1105后继续持有；对于还未入场的投资者来说，IF1104回调至5日均线附近可尝试短多介入，止损位3300点。

  （海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）