■永安期货金融事业总部 李锣杰 (F0231253)

  近期欧洲央行的加息行为宣告全球经济体加息周期逐渐到来，国际货币市场紧缩周期已经启动，但基于美联储延续宽松货币政策和日本受地震影响进一步采取量化宽松政策考虑，这种全球性加息紧缩步调近阶段仍将较为缓慢，不会对全球股票市场产生系统性压力。另外亚洲新兴市场由于紧缩步调的放缓，国际资金开始不断回流至亚洲经济体，亚洲新兴市场股票开始表现出更多的吸引力，国内股市在这种大环境下反而更易催生出一段趋势性行情。

  受美元货币的持续贬值影响国际大宗商品资产价格或仍将高位运行，但其上行动能受多方面因素尤其是中国政府关于物价调控的系列措施影响已表现出乏力现象，全球高通胀情况短期得到良好遏制，国内商品资产价格也更易震荡或弱势运行，那么国内股市面临的政策性压力将会大幅减小，给国内股市的短期上行突破行情带来了契机，但也需提防高通胀再次袭来的可能。

  从国内股市的期现指数和月间价差看，由于4月期指即将进入交割日，近月合约基本处于平水状态，而远月合约呈现小幅升水状态，月间价差整体处于合理状态，期指合约间不存在泡沫成分。期指合约的总持仓量保持高位状态，在期指价格重心缓慢上移的情形下，高持仓量反应的是多头资金的力量和信心。期指合约的总成交量相比历史高位有所萎缩，表明市场对日内投机热情的降温和对投机行为更趋于理性，因此不具有太多参考意义。相比期指总成交量的有所萎缩情况，国内股市成交量有所放大，和指数的重心缓慢上移相互配合得较为稳健，为股指的上行逐步积蓄能量。另外，近期在期指下跌后券商套保头寸的减仓行为也为股市的突破可能性行情提供佐证。

  伴随时间的不断推移，国内股市离上行突破的时间越来越近，此时股市成交量的放大将会显得至关重要。若股市近期成交量大幅攀升，则股指短期上行突破将较为容易，但可能性相对较低。而若股市上涨或回调时成交量均能维持较大幅度，国内股市或将可能以稳步形式缓慢上行，因为逻辑上虽然社会资金较为紧缩，但社会实际负利率仍将会催生社会资金对于投资渠道的寻求，国内股市不会因为物价的下跌而面临下行风险。相反，在国内外大宗商品资产价格开始走低并不断弱势震荡或下行时，国内股市中期行情或更能期待；而若物价水平有重新抬头之势，国内股市中期则仍较堪忧。（CIS）