⊙阿琪

  3月份CPI 5.4％、一季度GDP 9.7％均略超市场预期，由于反通胀是当前的“第一政策”，经济局面好反而使紧缩有了更多的底气。由于通胀原因，目前行业景气度在全面向上游集中，这对中下游行业与公司的经营是十分不利的，一方面成本压力大增；另一方面产能过剩与反通胀的物价控制因素，使得中游行业向下游的价格传导机制受到阻塞，中游行业公司的盈利预期在显著下降。目前年报与季报期内的行情正处于静态业绩尚好、动态预期下降的纠结阶段。“动态预期降”使得以成长性为主要驱动力的高估值小盘股进入“戴维斯双杀”的调整过程中。

  因此，虽然行情已经上了3000点，行情重心也偏向周期股与蓝筹股，但不代表行情在3000点之上能有更大的空间。从行情全局来看，“相对能靠得住的”仍是正处于估值修复阶段、但修复空间又相对有限的金融与地产。从时间周期来看，应密切关注四月下旬诸多敏感事项交集的敏感周期：1、4月26日美联储例会事关QE2是否退出；2、月内再次“提准”仍是大概率事件；3、在一季度经济数据明朗之后，年报与季报也已进入尾声期，是传统意义上市场调整配置方向与配置结构的重要周期。