⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘整体呈现高位震荡格局，并且再创本轮反弹以来的新高。具体来看，上周初股指略有回落，盘中一度跌穿了5日均线，但周三在钢铁板块的强势上涨带动下，两市大盘再度强势上扬，并以全天最高点位收盘，随后周四、周五再度出现震荡格局。从盘面来看，钢铁板块异军突起，成为两市周涨幅最大的板块，由于其绝对股价较低，市盈率估值具备较高的安全边际，一旦启动便得到了资金的持续关注。此外保险、银行等板块也有不错的市场人气；而智能电网、太阳能、以及高价股则继续疲软，成为市场抛弃的对象。

  年内CPI高点或已呈现

  上周五一季度重要经济数据公布，其中一季度CPI同比上涨5.0%，3月份同比上涨5.4%，创32个月新高。从内在结构来看，翘尾因素是3月CPI创新高的最大内在因素。同时考虑到国际油价及大宗商品价格持续高位，未来通胀压力不容忽视，不排除本月央行再度出台上调存款准备金率的措施。但是商务部统计的数据显示，4月份食品价格出现回落态势，加上翘尾因素的逐渐减少，我们预计年内CPI高点或已呈现，二季度末三季度初我国月度CPI数据有望开始出现显著回落，因此国内通胀压力有望在二季度末开始得到有效缓解。

  上市公司首季业绩喜中带忧

  随着一季度业绩预告的披露，上市公司业绩的增长情况若隐若现。整体来看，截至上周末两市已经披露一季度业绩预报的300多家上市公司中，业绩同比增长的接近200家，占比达三分之二左右，因此就目前的统计数据来看，上市公司的业绩增长情况对股市将形成利好。从行业分布来看，食品饮料、医药、建筑建材、基础化工等行业的业绩增长情况最为突出，银行、水泥等也有较好的业绩增长预期。但是随着国际油价的高企、人力成本以及产能的不断提升，部分行业的业绩增长受到了明显制约，其中部分行业甚至饱受入不敷出的煎熬。具体来看，如尿素、PVC树脂、橡胶、焦炭等行业正在面临较大的压力，2011年业绩增长堪忧。

  投资策略

  上证综指已经连续8天收于三千点上方，因此本次突破显著不同于过去几次，股指中线仍有再度向上突破的空间，但是不排除短期出现盘整的可能。从宏观数据来看，目前CPI高企，短期通胀压力凸显，货币政策收紧仍是主基调，这对股市资金面仍形成持续负面影响；站在技术分析的角度，股市迭创新高，但MACD指标已经开始回落，两者之间背离现象越发明显，如短期不能强势快速拉升，股指将面临调整的压力。因此我们认为短期股指可能出现盘整，获利盘存在兑现的要求，但中期仍有再创新高的可能。操作上，建议投资者控制好自身仓位，锁定部分利润，切忌追涨，相反一旦出现快速调整，仓位较轻者可适当逢低关注前期看好的品种。