⊙记者 石贝贝 ○编辑 于勇

  瑞银证券首席策略分析师陈李日前在上海对媒体表示，通胀预期、存货意愿、企业盈利之间存在正循环，当前此正循环正在运转、但转速减慢，而流动性持续紧缩、通胀突破临界点、以及外需突然下降是可能打破此正循环的三个关键。短期内，在通胀预期、权重股估值、流动性支撑下，指数预计还将延续之前较强的走势，指数将短期冲高、中期回落。

  陈李说，经济加速推动通胀预期上升，通胀预期刺激囤积库存意愿，带动企业盈利，进而又推动经济加速，当前此正循环一旦被打破，可能发生逆向作用，出现通胀预期下滑、存货水平下降、企业盈利明显减速等现象。

  就二季度A股走势，陈李认为，权重股目前估值水平还处于历史均值以下，在当前市场风格下，还能推动指数上行。货币市场上，二季度到期资金显著放大，央行会通过数量、价格手段来收紧资本流动性，但初期市场流动性仍然偏强；股票市场上，在投资上找不到合适市场的资金或许会选择资本市场。

  “短期内，由于通胀预期支持企业盈利维持高位、权重股估值有一定支撑、流动性还会活跃一段时间，所以指数预计还将延续之前较强的走势。中期而言，由于上述正循环将被打破，结构性估值再次出现泡沫，紧缩政策难以短期掉头，预期指数将回落。”陈李说。

  对于投资选择，陈李表示，从有限历史经验来看，在正循环中，表现良好的行业包括金融、地产、电子元器件、汽车和纺织服装等，而在正循环末期，表现良好的行业有采掘、化工、医药、食品饮料等。

  在行业配置方面，陈李建议，从“通胀——库存——盈利”循环周期出发，在正循环还在持续，接近末端的时候，指数冲高，后期类的采掘、化工、水泥、钢铁、银行依然表现良好；在正循环末端，接近负循环的时候，指数回落，偏防御的消费、医药、机械、地产表现良好；主题类投资看好供给紧缩创造景气度的化工、维生素A、白卡纸、乳业，以及能源安全配置的相关机械行业。