⊙记者 赵晓琳 ○编辑 全泽源
盘点首批上市的28家创业板公司在资本市场度过首个完整财年的年报整体情况，PE/VC的退出是绕不过去的话题。我们通过对比之前少数获PE/VC在二级市场长期持有的主板公司案例可见，PE/VC的减持态度与速度可折射上市公司的成长性有多大。
回查28家公司招股书，其中有23家获得PE/VC投资，共计31家创投企业现身。乐普医疗、爱尔眼科和银江股份3家公司获得外资创投青睐，中元华电和华谊兄弟2家公司获合资创投机构的投资。另外值得一提的是，在首批创业板上市公司里已有三家公司初涉“券商+直投”操作模式。
根据相关规定，大多数PE/VC所持公司股份于2010年11月1日解禁。随后半个月深交所的大宗交易平台变成了PE/VC的“兑现台”。随着该批创业板公司2010年年报的披露（25家），相关PE/VC如何减持、何时减持的原因逐步明朗。
根据上证报资讯统计的情况看，PE/VC事实上并没有如投资者所想的那样——解禁即抛售以“落袋为安”，而是结合上市公司的业绩和自身的条件掐准较佳时点以求实现获利最大化。
如，备战首批创业板的最大赢家——“命中”亿纬锂能、爱尔眼科和网宿科技三家的深圳达晨创投，由于此三家业绩并不靓丽，故在市场对首批创业板公司高估值预期仍存的氛围中果断选择获利了结。
在2010年11月1日解禁前，达晨财信持有600万股爱尔眼科股份、293.93万股亿纬锂能股份以及392.68万股网宿科技股份，达晨财智持有网宿科技484.5万股。
因亿纬锂能尚未披露年报，结合其余两家公司的年报和往期公告来看，达晨财智已将其所持网宿科技的可流通股份售罄，达晨财信亦对网宿科技有所减持，同时减持爱尔眼科235万股。
值得一提的是，网宿科技是该批创业板公司中获PE/VC投资家数最多的公司，同时也是上市后业绩最快变脸的公司，因此“遭抛”最凶：除了达晨系，创新资本、创新投资和北京德诚盛景投资均对其大幅减持。同时，与此相辉映的是，网宿科技高管层也竞相减持，接近25%最高限。
达晨创投的有关负责人曾在2010年11月份就减持现象表示，主要是根据所投公司的发展情况和市场表现，有步骤有规划地进行减持，属正常情况。再结合网宿科技的年报业绩和股价走势来看，诸家创投机构和自家高管的选择无疑是正确的。截至今日，2010年11月初的解禁初期仍是可抛售的股价最高时期。解禁至今，网宿科技的股价逆大盘而走，走出了一个下降通道。
另一家公司新宁物流的情形与网宿科技如出一辙。该公司尚未披露年报。据业绩快报显示，2010年公司实现营业利润2072.93万元，同比下降32.23%；实现归属于上市公司股东的净利润1921.37万元，同比下降 27.10%。与较差业绩伴随的同样是创投机构和公司管理层接二连三的减持。同样地，截至昨日，解禁初期的股价仍是可抛售的最高时期。
对于此现象，诸多创投机构老总表示理解和赞同。深创投总裁李万寿认为什么时候卖出所持企业的股份，要看创投公司所奉行的策略和风格，卖什么以及不卖什么，也要根据企业的业绩支撑来判断，“对业绩不能支撑它的长期持续发展的公司我们会选择立即卖掉。”
李万寿表示，是否减持股份主要考虑两点，一是股市大势，二是企业的实际情况。如果股市正处于牛市或者企业会有很大增长空间，一般不会急于减持。事实上，深创投长期持有的潍柴动力就是大牛股。深创投在2002年底出资2150万元投了潍柴动力，目前已经解禁，但深创投仍持股待涨。而该公司在二级市场上的表现确实相当“牛”，该股自2008年11月创新低后（6.39元，前复权）一路上涨至2010年最高点67.5元（前复权）。
另一类倾向于售罄的则主要为外资创投。如：在乐普医疗上市前，美国WP公司和Brook公司通过增资或从原股东收购股权而分别持有公司发行前总股本的8.5%和20%。据年报显示，该两家外资创投均已选择获利了结。按照解禁初期约等于发行价29元/股的价格计算，其收益约11倍左右。有业内人士指出，外资创投或考虑到政策环境因素，获利即退是较谨慎做法，也符合国外市场上创投机构的普遍做法。
上述诸家PE/VC将“纸上富贵”变为“真金白银”，继而去寻找下一个金矿的做法无可厚非，但也有坚持“价值投资”而长期拿着二级市场股票的PE/VC案例。比如上文所言的深创投持有潍柴动力，再如弘毅投资持有中联重科，这些做法亦值得这个全民PE的浮躁市场仔细考量。更值得二级市场的投资者学习借鉴。
早在2006年，弘毅投资即投资中联重科，虽曾有所减持。但目前仍通过佳卓集团持有中联重科3.63亿股，据记者粗略计算，弘毅该笔投资增值超过40倍。而在日前的博鳌论坛上，弘毅投资总裁赵令欢对媒体表示，“企业发展的很好”，无意退出。
有创投人士表示，专业的PE/VC对所投资的公司之调研与了解程度，远超目前的公募基金或私募基金，这些PE/VC对所投公司的成长空间之判断更为深入可靠，因此，他们减持与否，可折射相关公司的投资价值之大小。