§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2011年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
银华信用双利债券A
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银华信用双利债券C
■
3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：本基金合同生效日期为2010年12月3日，自基金合同生效日起到本报告期末不满一年，按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例应当符合基金合同约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其各项实施准则、《银华信用双利债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的要求，本基金管理人制定并执行了公平交易制度。公平交易制度的范围包括所有投资品种，以及一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动。公平交易的执行情况包括：公平对待不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送；在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，确保其在获得投资信息、投资建议和投资决策方面享有公平的机会；实行集中交易制度和公平的交易分配制度；加强对投资交易行为的监察稽核力度等。综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金管理人旗下无其他投资风格与本基金相似的投资组合，因此未进行业绩比较。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
一季度，美国经济持续复苏，二次量化宽松货币政策继续实行；日本遭遇地震，再次注入大量流动性，大宗商品价格涨幅显著，新兴经济体纷纷收紧货币政策以缓解通胀压力。
我国一季度通胀压力突出，实体经济出现放缓迹象。在大宗商品价格和食品价格推动下，一季度我国通胀仍处高位，居民通胀预期仍较强烈。为控制通胀，央行继续实施稳健货币政策，严格控制信贷，两次上调银行存款准备金率，合计上调1个百分点，一次上调1年期存贷款利率0.25个百分点。在货币政策趋紧、通胀高企情况下，央行调查显示，居民消费意愿回落到1999年以来的最低点，企业产品需求减弱，实体经济出现放缓迹象。
尽管宏观经济环境偏弱，一季度A股市场低估值板块估值回升，上证综合指数累计上涨4.27%，中小板与创业板指数出现明显调整。债市方面，随着去年年底银行考核期结束，一季度短端市场利率出现大幅下滑，通胀压力导致中长期债券利率有所上升。
操作方面，基于结构性行情判断，本基金维持了相对中性的股票仓位；债券方面，本基金主要在一级市场增持了企业债和中长期利率产品，适度拉长了组合久期。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A级基金份额净值为1.009，本报告期A级基金份额净值增长率为1.00%，同期业绩比较基准收益率为-0.48%；截至报告期末，本基金C级基金份额净值为1.008，本报告期C级基金份额净值增长率为0.90%，同期业绩比较基准收益率为-0.48%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，发达经济体通胀问题将逐渐显现，美国量化宽松货币政策退出预期升温，欧洲面临加息压力，大宗商品价格波动幅度可能加大。从国内来看，稳健货币政策基调延续概率较大，经济增速难以上升，通胀动力逐渐减弱，中下游企业利润可能受到进一步挤压。因此，我们判断二季度A股市场大幅上涨的可能性较低，受益于积极财政政策和经济结构调整的个股存在结构性行情；随着通胀动力的减弱，债市配置时机逐渐临近。
基于上述判断，二季度本基金股票投资以估值合理、稳定增长、具备绝对收益类个股为主；债券方面，本基金将稳步增加债券组合久期，增持节奏将结合短期物价走势加以安排，在控制风险的前提下，力争提高基金投资回报率。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1申明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
2009年9月9日宜宾五粮液股份有限公司（下称：五粮液，股票代码：000858）发布《宜宾五粮液股份有限公司第四届董事会公告》，中国证券监督管理委员会决定根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，就五粮液涉嫌违反证券法律法规对该公司进行立案调查。
在上述公告公布后，本基金管理人对该上市公司进行了进一步了解和分析，认为该调查不会对五粮液投资价值构成实质性负面影响，因此本基金管理人对该上市公司的投资判断未发生改变。
报告期内，本基金投资的前十名证券的其余九名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
注：由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 影响投资者决策的其他重要信息
2011年1月14日，本基金管理人发布公告，本基金自2011年1月18日起开放日常申购、赎回及定期定额投资业务。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
8.1.1 中国证监会批准银华信用双利债券型证券投资基金设立的文件
8.1.2《银华信用双利债券型证券投资基金招募说明书》
8.1.3《银华信用双利债券型证券投资基金基金合同》
8.1.4《银华信用双利债券型证券投资基金托管协议》
8.1.5 《银华基金管理有限公司开放式基金业务规则》
8.1.6 银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程
8.1.7 基金托管人业务资格批件和营业执照
8.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
8.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华基金管理有限公司
2011年4月20日
| 基金简称: | 银华信用双利债券 | |
| 交易代码: | 180025 | |
| 基金运作方式: | 契约型开放式 | |
| 基金合同生效日: | 2010年12月3日 | |
| 报告期末基金份额总额: | 2,002,965,020.72 份 | |
| 投资目标： | 本基金在严格控制风险的前提下，通过积极主动地投资管理，力争使投资者当期收益最大化，并保持长期稳定的投资回报。 | |
| 投资策略: | 本基金将坚持稳健配置策略，在严格控制风险的基础上，追求较高的当期收入和总回报。 本基金主要投资国债、央行票据、政策性金融债、金融债、企业债、公司债、短期融资券、地方政府债、正回购、逆回购、可转换公司债券（含可分离交易的可转换债券）、资产支持证券等债券资产。本基金投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，其中信用债券投资不低于本基金债券资产的80%。同时，本基金可以投资股票、权证等权益类工具，但合计投资比例不得超过基金资产的20%，其中权证的投资比例不高于基金资产净值的3%。现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。 | |
| 业绩比较基准: | 40%×中债国债总全价指数收益率+60%×中债企业债总全价指数收益率。 | |
| 风险收益特征: | 本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险品种，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。 | |
| 基金管理人: | 银华基金管理有限公司 | |
| 基金托管人: | 中国建设银行股份有限公司 | |
| 下属两级基金简称： | 银华信用双利债券A | 银华信用双利债券C |
| 下属两级交易代码： | 180025 | 180026 |
| 下属两级基金报告期末份额总额： | 1,268,850,166.41 份 | 734,114,854.31 份 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2011年1月1日 － 2011年3月31日 ） | |
| 银华信用双利债券A | 银华信用双利债券C | |
| 1．本期已实现收益 | 8,238,321.71 | 2,130,238.89 |
| 2．本期利润 | 14,690,964.06 | 9,590,234.58 |
| 3．加权平均基金份额本期利润 | 0.0102 | 0.0085 |
| 4．期末基金资产净值 | 1,280,374,835.91 | 739,776,065.69 |
| 5．期末基金份额净值 | 1.009 | 1.008 |
| 阶段 | 净值增长率（1） | 净值增长率标准差（2） | 业绩比较基准收益率（3） | 业绩比较基准收益率标准差（4） | (1)－(3) | (2)－(4) |
| 过去三个月 | 1.00% | 0.17% | -0.48% | 0.10% | 1.48% | 0.07% |
| 阶段 | 净值增长率（1） | 净值增长率标准差（2） | 业绩比较基准收益率（3） | 业绩比较基准收益率标准差（4） | (1)－(3) | (2)－(4) |
| 过去三个月 | 0.90% | 0.17% | -0.48% | 0.10% | 1.38% | 0.07% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 王怀震先生 | 本基金的基金经理 | 2010年12月3日 | - | 6年 | 硕士学位。曾在新疆证券研究所、浙商银行、招商证券从事行业研究、债券研究、债券交易投资等工作，历任研究员、债券交易员、投资经理等职位。2008年4月加盟银华基金管理有限公司，历任债券研究员、银华保本增值证券投资基金基金经理助理及银华增强收益债券型证券投资基金基金经理助理。具有从业资格。国籍：中国。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 227,081,909.36 | 11.16 |
| 其中：股票 | 227,081,909.36 | 11.16 | |
| 2 | 固定收益投资 | 1,742,360,032.38 | 85.67 |
| 其中：债券 | 1,742,360,032.38 | 85.67 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 50,393,858.78 | 2.48 |
| 6 | 其他资产 | 14,041,701.90 | 0.69 |
| 7 | 合计 | 2,033,877,502.42 | 100.00 |
| 序号 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) | |||
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - | |||
| B | 采掘业 | - | - | |||
| C | 制造业 | 138,039,350.74 | 6.83 | |||
| C0 | 食品、饮料 | 12,756,000.00 | 0.63 | |||
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | - | - | |||
| C2 | 木材、家具 | - | - | |||
| C3 | 造纸、印刷 | - | - | |||
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 38,834,376.40 | 1.92 | |||
| C5 | 电子 | - | - | |||
| C6 | 金属、非金属 | 42,354,600.42 | 2.10 | |||
| C7 | 机械、设备、仪表 | 44,094,373.92 | 2.18 | |||
| C8 | 医药、生物制品 | - | - | |||
| C99 | 其他制造业 | - | - | |||
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | - | - | |||
| E | 建筑业 | - | - | |||
| F | 交通运输、仓储业 | - | - | |||
| G | 信息技术业 | 39,798,852.94 | 1.97 | |||
| H | 批发和零售贸易 | 39,126,460.40 | 1.94 | |||
| I | 金融、保险业 | - | - | |||
| J | 房地产业 | - | - | |||
| K | 社会服务业 | 10,117,245.28 | 0.50 | |||
| L | 传播与文化产业 | - | - | |||
| M | 综合类 | - | - | |||
| 合计 | 227,081,909.36 | 11.24 | ||||
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） | |||||
| 1 | 600050 | 中国联通 | 6,994,526 | 39,798,852.94 | 1.97 | |||||
| 2 | 002024 | 苏宁电器 | 1,599,880 | 20,526,460.40 | 1.02 | |||||
| 3 | 600828 | 成商集团 | 1,200,000 | 18,600,000.00 | 0.92 | |||||
| 4 | 002250 | 联化科技 | 499,891 | 17,626,156.66 | 0.87 | |||||
| 5 | 002158 | 汉钟精机 | 599,886 | 17,108,748.72 | 0.85 | |||||
| 6 | 000527 | 美的电器 | 899,980 | 16,865,625.20 | 0.83 | |||||
| 7 | 000858 | 五 粮 液 | 400,000 | 12,756,000.00 | 0.63 | |||||
| 8 | 000877 | 天山股份 | 299,866 | 12,273,515.38 | 0.61 | |||||
| 9 | 002408 | 齐翔腾达 | 199,943 | 10,852,906.04 | 0.54 | |||||
| 10 | 002341 | 新纶科技 | 275,774 | 10,355,313.70 | 0.51 | |||||
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | 156,442,928.80 | 7.74 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 341,032,000.00 | 16.88 |
| 其中：政策性金融债 | 341,032,000.00 | 16.88 | |
| 4 | 企业债券 | 896,055,377.70 | 44.36 |
| 5 | 企业短期融资券 | 240,626,000.00 | 11.91 |
| 6 | 可转债 | 108,203,725.88 | 5.36 |
| 7 | 其他 | - | - |
| 8 | 合计 | 1,742,360,032.38 | 86.25 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 110216 | 11国开16 | 1,100,000 | 109,538,000.00 | 5.42 |
| 2 | 126018 | 08江铜债 | 1,300,000 | 103,142,000.00 | 5.11 |
| 3 | 100236 | 10国开36 | 1,000,000 | 101,030,000.00 | 5.00 |
| 4 | 110208 | 11国开08 | 800,000 | 80,664,000.00 | 3.99 |
| 5 | 1180052 | 11国投债2 | 600,000 | 59,970,000.00 | 2.97 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 51,737.55 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 13,397,494.53 |
| 5 | 应收申购款 | 592,469.82 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 14,041,701.90 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 110007 | 博汇转债 | 50,705,180.00 | 2.51 |
| 项目 | 银华信用双利债券A | 银华信用双利债券C |
| 报告期期初基金份额总额 | 1,582,368,616.81 | 1,479,770,381.31 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 33,665,010.42 | 13,506,776.60 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 347,183,460.82 | 759,162,303.60 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,268,850,166.41 | 734,114,854.31 |
银华信用双利债券型证券投资基金
2011年第一季度报告
2011年3月31日
基金管理人：银华基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2011年4月20日