⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  在目前通胀高企的情势之下，债券投资方面仍有机会。多家基金表示，信用债的持久收益十分可观，将是债券基金获得超额收益的重要品种。

  汇添富增强收益债券基金的基金经理指出，通货膨胀在降低消费者的实际购买力的同时，也提高了投资者的风险承受能力，投资者比以往更倾向于投资一些风险资产已获取足够高的回报以抵御通胀。他认为对权益类投资而言，今年的情况比较复杂，物价的上涨的确能够带来企业利润的上涨，但今年原材料价格上涨可能对企业不利，同时，政府所采取的各种紧缩政策可能会降低经济发展速度，股市可能出现较大的波动。在债券投资方面，政府债券收益率较低，票息很难抵御通胀的损害。而信用债持久收益十分可观，目前的绝对收益达到了历史峰值。今年较理想的操作是进行一些固定收益类投资，借之来平滑投资组合的波动、分散风险，从而实现今年“在防御中进攻”的投资原则。

  “短期来看信用债存在结构性与阶段性投资机会，长期而言信用债有望迎来黄金十年。”光大保德信信用添益债券基金拟任基金经理陆欣表示，基于“调结构、促转型”的经济发展规划，未来密集加息的概率较小，因为高利率的市场环境无助于经济内生性增长，国家将采用更加多样化的手段进行宏观经济调控，而非倚重货币政策，这就为债券市场提供了良好的投资环境。就2011年信用债的投资机会，陆欣认为，考虑到高票息债的持有期价值，高收益银行间及交易所企业债和公司债，无疑是2011年信用债的优质配置品种。

  申万菱信添益宝基金经理则表示，对未来债市持谨慎偏乐观态度，看好信用债的投资机遇。她分析，不排除二季度有继续加息的可能，但空间有限，加息或将进入下半场。如果信贷调控较严，银行配债的需求会加大。资金面对债市也会相对有利，这个时点对债市持谨慎偏乐观的判断。具体的债券品种配置上，信用债和可转债将是债券基金获得超额收益的重要品种。信用债的收益率曲线已处于历史高位，而可转债市场品种丰富，市场容量也在增加，尽管一季度转债市场表现不尽如人意，但也正因表现不好，所以在溢价率下降之后还是有一些业绩稳定性良好、估值不高的品种值得投资。

  万家基金在二季度固定收益投资策略报告中指出，在当前债市环境下，短融和企债适合长期配置。可以看到，目前市场上债券基金、券商自营等追求相对收益的机构对企业债一级市场的需求极其旺盛。分析内因，一方面，企业债一、二级市场收益率出现高溢价，本身有稳定的票息收入，1至2月期的应计利息足够抵御加息所带来的净价损失，防御性不错，同时还可以质押回购融资增强收益；另一方面，在看不到大趋势的情况下，利率债波段操作难度越来越大，收益率波动空间也越来越小，信用债，尤其是高收益率兼具较好流动性的企业债，上市出现高溢价也在合理之中。