§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2011年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
易方达价值成长混合型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2007年4月2日至2011年3月31日）
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注：1.基金合同中关于基金投资比例的约定：
（1） 本基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%；
（2） 本基金与由本基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；
（3） 本基金股票资产占基金资产的40%—95%；
（4） 现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-60%；
（5） 基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%；
（6） 本基金投资股权分置改革中产生的权证，在任何交易日买入的总金额，不超过上一交易日基金资产净值的0.5%，基金持有的全部权证的市值不超过基金资产净值的3%，本公司管理的全部基金持有同一权证的比例不超过该权证的10%。其它权证的投资比例，遵从法规或监管部门的相关规定；
（7） 基金财产参与股票发行申购，本基金所申报的金额不得超过本基金的总资产，所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；
（8） 基金合同约定、相关法律法规以及监管部门规定的其它投资限制。
如法律法规或监管部门取消上述限制性规定，本基金不受上述规定的限制。法律法规或监管部门对上述比例限制另有规定的，本基金将从其规定。
由于证券市场波动、上市公司合并或基金规模变动等基金管理人之外的原因导致投资组合不符合上述约定比例的，基金管理人应在10个交易日内进行调整，以达到标准。法律法规另有规定的除外。
2.本基金的建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同约定。
3.本基金自基金合同生效至报告期末的基金份额净值增长率为61.33%，同期业绩比较基准收益率为15.37%。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1.此处的“任职日期”为基金合同生效之日，“离任日期”为公告确定的解聘日期。
2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
无。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2011年一季度A股市场在震荡犹豫中上行，沪深300指数微涨3.04%，结构分化依然剧烈，只是方向与上一季度正好相反，其中中小板指数跌幅达到6.32%，创业板指数跌幅更高达11.37%。
对通胀及紧缩政策的担忧情绪始终贯穿整个报告期，而从很多角度看这种担忧是有道理的。世界经济增速的不平衡以及发达国家的宽松政策导致新兴经济体首当其冲面临通胀的压力，从而“被迫”提前实施加息、提高存款准备金率、信贷管制等一系列紧缩政策；通胀预期，加上土地、劳动力、环境等要素成本的上升，更加剧了中国经济结构转型的紧迫性。然而，从更长期的角度观察，这种情绪不过是世界经济逐步摆脱衰退而走向新的平衡和繁荣过程中的一个片断反应而已，政策常态化是经济正常化的结果。市场对受益于经济正常化而估值一直受到压制的板块进行了纠偏，对于具备相对竞争优势的传统行业倾注了热情。这一过程在去年底估值水平悬殊的背景下演绎，其结果就是价值回归。
整体而言，受预期转变、资金供求关系等因素综合作用，报告期内低估值板块几乎都有一定的机会，而由过度乐观预期支撑的高估值板块则需要时间和空间来化解压力。金融、地产、钢铁、采掘、机械、建材、汽车、有色、化工等行业表现相对较好，而消费品、商业、医药、TMT、新兴产业等板块受到压制。
本基金动态、策略地应对这一阶段的市场运行，维持了较高的权益类资产比例及接近下限的债券投资比例，至报告期末，股票投资比例为94.7%，同时加大了对价值类资产的配置力度并进行结构优化，适当降低了高估值板块的投资比例。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.5220元，本报告期份额净值增长率为-0.37%，同期业绩比较基准收益率为2.44%。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长期看，随着发达经济体的逐渐复苏，以中国为代表的新兴经济体加快产业结构转型和经济增长方式转变的步伐，世界经济后金融危机时代的再平衡和再次繁荣之路已隐约可见。更重要的是，即使中国主动或被动降低经济增速，只要竞争格局改善和劳动生产效率提升等现象可以持续，A股投资者就可以找到长期投资的逻辑，这一点有助于长期投资信心的恢复。
中短期来看，尽管通胀压力和紧缩政策预期仍然存在，但价值回归的行情仍有望持续。从行业角度看，通胀（包括PPI）压力是改变上、中、下游产业盈利分布的最现实原因，而政府和市场对于不同产业环节的政策和看法对于行业竞争格局的演变则起到关键作用，投资者可以从这个角度出发，选择竞争格局向好、盈利能力有望维持且估值水平合理的行业龙头企业。盈利趋势、估值以及股票供求关系将是决定投资机会还是风险的核心因素，这也决定了未来市场行情仍将以结构性分化为主要特征。
在此背景下，本基金计划采取相对积极、侧重进攻的投资策略，仍将维持较高的权益类资产投资比例和较低的债券投资比例，短期内相对重视价值型资产的价值回归行情，中期将更关注成长型资产的投资时机。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他各项资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1.中国证监会批准易方达价值成长混合型证券投资基金募集的文件；
2.《易方达价值成长混合型证券投资基金基金合同》；
3.《易方达价值成长混合型证券投资基金托管协议》；
4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
5.基金管理人业务资格批件和营业执照；
6.基金托管人业务资格批件和营业执照。
7.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处。
7.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
易方达基金管理有限公司
二〇一一年四月二十二日
易方达价值成长混合型证券投资基金
2011年第一季度报告
2011年3月31日
基金管理人：易方达基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期： 二〇一一年四月二十二日