§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2011年4月21日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2011年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1、中银双利债券A类：
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2、中银双利债券B类：
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
中银稳健双利债券型证券投资基金
累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2010年11月24日至2011年3月31日）
1．中银双利债券A类：
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2．中银双利债券B类：
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注：截至报告期末，本基金成立未满一年。按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6 个月内为建仓期，目前，本基金尚在建仓期内。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日，非首任基金经理的“任职日期”为公司公告之日，基金经理的“离任日期”均为公司公告之日；
2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
无投资风格相似基金。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
无。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
1. 宏观经济分析
国际经济方面，一季度美国经济延续复苏的势头，3月份制造业采购经理人指数为61.2，比2 月份微降0.2个百分点，消费和就业数据较为强劲，2月零售销售额创4个月来最大升幅，月环比上升1.0%， 3月份失业率下降0.1%至8.8%，新增非农就业人口21.6 万人。自去年10月份开始，就业市场呈现出持续复苏的景象，其第二次量化宽松政策（QE2）对于经济的刺激作用正在显现。需要注意的是，美国当前的通胀压力也在逐步上升，2月CPI同比增长2.1%，比1月份上升0.5了个百分点。欧元区方面，目前，通胀和债务还是其面临的两大难题，一方面，2月欧元区CPI为2.4%，3月CPI的市场预测值更是达到2.6%，CPI值可能持续超出欧洲央行2%的通胀控制目标；另一方面，欧洲债务危机风险还未完全解除，二季度前西班牙、意大利等欧洲债务国家约有2000 亿欧元的债务到期，欧元区国家还没有就如何解决其债务问题达成一致意见。此外，欧元区经济基本面也不容乐观，一季度欧洲经济复苏缓慢，3月份欧元区制造业PMI指数下滑至57.5，2月份失业率为9.9%，就业市场复苏较慢。总体上，由于美国还在执行二次量化宽松的货币政策，预计其二季度经济表现还会较好，欧元区的经济表现则还需进一步观察。
国内经济方面，一季度经济增长平稳，但环比呈现趋势放缓的态势。从数据来看，1-2 月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比2010 年12 月份上升0.6 个百分点，比去年同期回落6.6个百分点，考虑统计口径因素，实际值和去年12月份基本持平；固定资产投资同比增长24.9%，比去年同期下降1.7个百分点； 1-2 月份社会消费品零售总额同比增长15.8%，比2010 年12 月份回落3.3 个百分点，比去年同期回落2.1个百分点；1-3月份，我国出现10.2亿美元的贸易逆差，净出口对当前经济增长的贡献度下降；2月份CPI为4.9%，预计3月CPI将继续上升。已公布的数据显示当前我国经济已出现环比下降苗头，通胀压力仍然存在。我们认为在防通胀、保增长和调结构三者之间，防通胀或许仍将是管理层进行宏观经济调控的首要目标，短时期内其紧缩力度可能还将保持。
2. 市场回顾
一季度以来国内货币政策执行力度整体偏紧，央行三次上调存款准备金率、二次加息，加上年末资金面趋紧等因素推动春节前债券收益上行，但春节后在市场资金面重回宽松的情况下，收益率也随之下行。整体来看，一季度中债总全价指数上涨0.08%，中债银行间国债全价指数上涨0.31%，中债企业债总全价指数下跌1.0%。反映在收益率曲线上，收益率曲线先上后下，短端收益率春节后下行幅度较大，曲线出现陡峭化；信用债券由于受到银行年末风险资产考核的影响，收益率曲线相对波动较大。具体来看，一年期央票发行利率从2.5115%上升到3.1992%，上升68.77bp， 一年央票二级市场利率从3.48%下降28.36个bp至3.1964%。在通胀预期维持高位情况下，长端收益率曲线出现小幅上涨，10年期国债收益率较上一季度上升3.21个bp至3.912%。货币市场方面，一季度春节前紧张的资金面拉高了回购利率，银行间7天回购加权平均利率均值在3.565%左右，较上季度 上升86.5bp，1天回购加权平均利率维持在2.836%左右，较上季度上升69.2bp。可转债市场方面，一季度由于可转债市场扩容明显导致天相转债指数下跌2%，表现不如上证综指，转股溢价率持续调整至历史平均水平，具体来说，小盘转债调整明显，而大盘转债由于本身估值偏低，配置型需求高使得在市场震荡下行过程中防御价值明显。 股票市场方面，一季度上证综指小幅上涨3.83%，市场风格分化明显，代表大盘股表现的沪深3000指数上涨5.2%，而中小盘综合指数下跌2.9%，创业板综合指数下跌9.72%，估值较低的周期类板块成为市场热点。
3. 运行分析
一季度，债券市场总体表现稳定，股票市场震荡剧烈，本基金规模自1月初打开申购赎回以来，规模稳中有降。一季度，出于对通胀的谨慎看法，我们对债券市场谨慎乐观，股票市场震荡剧烈，操作难度较大，总体判断两个市场的投资机会更多体现在结构性，因此，在组合配置方面，我们超配信用债，尤其在市场资金面紧张的环境下，积极配置信用债，对于利率产品则耐心捕捉收益率上升带来的交易性机会，并以SHIBOR浮息债作为利率产品的基础性配置。可转债和股票市场采取中性配置策略，逢低配置低估值大盘转债，股票采用成长和周期股均衡配置的的策略，仓位上总体保持中性，同时提高操作的灵活性和敏感性。这使得基金一季度业绩表现优于基金业绩比较基准。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
中银双利A截至2011年3月31日为止，本基金的单位净值为1.007元。季度内本基金净值增长为 0.30%，同期业绩基准增长率为0.16%。中银双利B截至2011年3月31日为止，本基金的单位净值为1.006元。季度内本基金净值增长为0.30%，同期业绩基准增长率为0.16%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，美国经济有望继续保持复苏态势，欧元区经济受制于债务危机，其经济形势还需进一步观察。由于欧元区已经率先加息，美国宽松货币政策最早可能在年底退出，因此美元短期可能还将维持弱势，大宗商品价格存在进一步上涨的压力，我国输入性通胀压力短期难以消除。国内经济方面，央行连续的紧缩政策效果有所显现，经济增速环比可能出现下滑，同时，由于物价环比走势未见回落，国内物价水平可能还将维持高位，在此背景下，预计前期偏紧的宏观调控政策可能还将持续，但宏观调控政策力度是否会加强则须视通胀走势而定。目前，市场预期央行可能还会上调一至二次基准利率，存款准备金率上调的可能性也依然存在。汇率方面，人民币对美元可能仍将呈现温和升值趋势。
2011年二季度国内债券市场机会与风险并存，机会主要体现在：1.经济增速在持续的紧缩政策下可能出现回落；2. 由于信贷控制，银行可投资于债券市场的资金相对更充裕；3.各机构的配置需求仍然较大，年金及专户产品投资债券的比例的增加也利好债市。最大的风险在于：如果二季度通胀水平再创新高，央行将再次上调利率。但我们认为，目前债市对加息不敏感，收益率曲线对利率政策有所钝化，加息后如果收益率曲线上移，反而是买入的机会。
股市方面，自上而下看，出于对二季度经济环比增速可能下行的担忧，加之部分周期性行业前期涨幅较大，超额收益较高，且上证综合指数已涨至3000点之上，综合政策面、流动性和市场博弈角度考虑，我们认为股指继续上行挑战去年11月高点3186的难度加大，二季度股指存在下行风险。
综合上述分析，我们对二季度债券市场的走势谨慎乐观，二季度债市存在结构性机会，我们考虑二季度将本基金组合久期与基准久期保持一致。信用债绝对收益率处于历史较高水平，较高票息收入能很好的补偿收益率上行的风险，我们将继续精选信用债配置，并把握利率产品的交易性机会。权益类资产方面，我们考虑在股指上涨过程中逐步降低股票仓位，以获取绝对收益为最终目的。在可转债方面，虽然股市二季度可能存在下行风险，但因二季度该市场处于供需偏紧的状态，在年金投资固定收益品种上限提升和新债券基金大量发行的背景下，转债市场下跌空间有限。我们将积极抓住转债回调的机会，布局一季报和半年报业绩有望超预期和条款存在博弈机会的品种。
作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 影响投资者决策的其他重要信息
鉴于本公司旗下基金持有证券双汇发展（股票代码：000895）因重大事项临时停牌，为使持有该股票的基金估值更加公平、合理，根据中国证券监督管理委员会《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的要求，经与托管银行中国招商银行股份有限公司协商一致，本公司自2011年3月22日起，对旗下基金持有股票双汇发展按照公允价值进行估值调整；在双汇发展后续停牌期间发生重大事项时，本公司将会及时修订其估值价格。自双汇发展复牌之日起且其交易体现了活跃市场交易特征后，按市场价格进行估值。
上述调整已按要求公告。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1、《中银稳健双利债券型证券投资基金基金合同》
2、《中银稳健双利债券型证券投资基金招募说明书》
3、《中银稳健双利债券型证券投资基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
8.2 存放地点
基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站 www.bocim.com。
8.3 查阅方式
投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登录基金管理人网站www.bocim.com 查阅。
中银基金管理有限公司
二〇一一年四月二十二日
中银稳健双利债券型证券投资基金
2011年第一季度报告
2011年3月31日
基金管理人：中银基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 报告送出日期： 二〇一一年四月二十二日