⊙嘉文

  大盘指数已构成阶段性头部，但这是本轮春季行情的中止而不是终止，自2661点以来大的上升格局并未结束，只是此次阶段性调整时间将延长到五一长假之后。“春光明媚，韬光养晦”，指数调整的空间并不大，极限在2900点—2930点区域，而五一节前也就是在下一周整个交易周，大盘指数都难以见到3100点。

  五一节期间，我们必须观察周边市场乃至全球经济环境、货币政策以及四月份中国的PMI指数和金融数据，相机抉择地进行操作策略的制定。五一节前保持半仓左右仓位进行小、快，灵的短线波段，牢牢把握好胜利果实、落袋为安，切勿贪恋“鱼尾”利润或盲目期待指数继续大幅快速地上冲。

  考虑到翘尾因素高企以及国际大宗商品价格仍处于上涨之中，整个二季度物价水平依然将处于较高位置，调控压力仍然较大，二季度通胀见顶的大众预期很有可能再次落空。继4月17日央行再次上调存款准备金率之后，五月份存准率将继续上调收紧新增流动性，此外，二季度仍将至少加息一次。

  目前市场资金状况仍处于短暂宽松状态，外汇占款和到期央票成为市场资金宽松的主要动力。但是在物价持续上行的背景下，资金的持续宽松难以出现：外汇占款的大幅增长将引发再度收紧，而央票到期在5月份也将开始减少，预计五月份市场资金将再度趋紧。

  五月份资金的趋紧可能使得引领大盘股向上的力量有所减弱，指数推动型行情难以再现。从历史上看，周期性行业的持续上扬需要具备两个条件：资金充足和业绩高增长。目前市场环境难以进一步满足这两方面条件，因而难以继续支撑周期类行业的持续上攻。短期来看，金融服务和房地产可能仍有上升空间，但整体上周期性行业的上涨已进入尾声，需在上行中逐步退出。关注消费类、防御性行业，如：精密仪器仪表、采矿勘探设备、精细化工产品、高档服饰、环保清洁专用设备等中小市值，细分行业龙头公司，持续高增长动态低估值的标的公司密切关注。