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中兴通讯（000063）本周披露2011年第一季度业绩报告，第一季度公司实现营业收入150.85亿元，同比增长13.80%；实现归属于母公司股东的净利润1.27亿元，同比增长15.86％；基本每股收益0.05元。
看好未来两个季度表现
国信证券 严平：公司一季度收入增幅略低于预期，历史来看公司一季度收入占全年营收一般不足20%，净利润占全年总额不足5%，因而对全年盈利情况指引意义较小。一季度公司运营商网络增长1.6%，合同执行及收入确认尚未开始，预计二季度将有明显回升。另外，公司近期同爱立信的诉讼事件并未继续恶化，事态有望逐步缓和，政治及商业纠纷等冲击因素不致干扰正常增长。我们预计公司2011年国内国外分别增长13%、38%，整体增长27%，2011-2012年EPS为1.43、1.80元，维持对公司“推荐”投资评级。建议逢低增持，依旧看好未来一到两个季度的股价表现。
（作者执业证书编号：S0980510120009）
国内运营商投资不断加大
银河证券 王国平：整体而言，公司一季度业绩增长不佳市场此前已有预期，也符合我们之前对行业内多个公司一季度整体行业景气度的调研情况。公司一季度所得税费用率异常和营业税金及附加（2.30%）、研发费用（11.65%）占营业收入比例较2010年一季度以及2010年年报的提高，也只是暂时性的季节性因素。国内运营商全年资本开支较2010年虽然回升，但一季度尚未落实，公司一季度来自国内收入的增速在12%左右，低于整体收入增速，二、三季度国内运营商投资的不断加大仍是可预期的。预计公司2011-2013年EPS为1.44元、1.90元、2.41元，维持“推荐”投资评级。
（作者执业证书编号：S0130511010004）
一季度是业绩增长低点
国金证券 陈运红：值得一提的是公司库存连续三个季度出现回升，而库存到收入的确认周期通常为半年，这意味着公司收入增长将现拐点，一季度将是本年度业绩增长的低点。一季度公司毛利率和终端收入占比同步保持了正增长，这不同往年终端占比上升将拉低毛利率，从侧面反映了公司终端毛利率出现了明显回升，这应归功于公司毛利率较高的智能手机业务占比较大所致。预计公司2011-2013年EPS为1.52元、2.02元和2.69元。
综合库存备货情况和国内资本确定性增长、海外经济复苏带来网络升级的增量投资等因素，一季度是公司本年度业绩增速的谷低，后续增速将逐季抬高，收入和利润均将出现前低后高趋势。公司当前估值处于历史低位区间，建议越跌越买。
（作者执业证书编号：S1130511030023）
全年增长值得期待
光大证券 周励谦：公司一季度业绩表现平稳符合市场预期，考虑到运营商全年集采招标尚在进行中，二、三季度才能逐步释放业绩，因此2011年全年增长值得期待。一季度公司整体毛利率略有上升，研发费用暂时性冲高。此外，公司一季度所得税同比增长106%，一方面是部分子公司所得税减免到期税率有所上调，另一方面是海外子公司税率上升。总体上一季度基数较低，全年看所得税占比较一季度将有所下降。看好公司今年业绩表现，维持2011-2012年EPS1.48元、2.01元的预测。当前股价具有显著的估值吸引力，维持“买入”投资评级，6个月目标价42元，12个月目标价仍为50元。
（作者执业证书编号：S0930510120024）
未来仍将实现快速发展
长江证券 陈志坚：公司一季度业绩增速平淡，但不影响全年增长预期。中国电信资本开支2011年有显著增长，为公司创造了良好的发展环境，而以终端为切入点，欧美等高端市场系统设备的突破可期。综合考虑产品线竞争力、市场环境及格局等因素，我们认为公司未来仍将实现快速发展并对其业绩表现持乐观态度。我们看好公司的发展前景，预计2011-2013年EPS为1.45元、1.81元和2.26元，并重申对公司的“推荐”投资评级。
（作者执业证书编号：S0490510120018）
一季度规模效应尚未显现
海通证券陈美风：我们推测一季度公司无线网络产品增长率达到了5%左右的增长，并且主要增长产品系列为GSM、TD、以及WCDMA设备。在全球移动设备格局向GSM—>WCDMA—>HSPA—>LTE的演进路线靠拢大背景下，CDMA设备呈现阶段性下降；此外，我们推测公司光通信设备呈现了一定下滑，主要是国内的PTN招标还没有开始；我们推测公司有线产品线保持了两位数增长，主要受益于国内持续性的FTTx设备部署和公司在路由交换设备的快速增长。总体上由于一季度收入规模相对较小，公司规模效应尚未显现。但我们坚定看好公司2011年的全年增长，预测公司2011-2012年EPS为1.45、1.85元，维持“增持”投资评级，目标价36.3元。预测随着二季度运营商的重要招标和收入确认开始落实，公司存在较好投资机会。
（作者执业证书编号：S0850209080672）