融通基金总经理助理、专户投资总监陈晓生日前在接受《上海证券报》专访时指出，随着中国经济从重工业化阶段向消费服务和科技创新发展，重工业化阶段中的决定性因素“资源”、“资本”的重要性正在下降。与此同时，人和机制在未来变得日益重要，消费服务、科技领域的民营上市公司将是未来的战略性资产。目前A股市场中的中小盘股也很可能孕育出市值规模较大的优秀企业。

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  消费、服务和科技创新类企业比重将不断提高

  陈晓生表示，目前的战略性投资机会将主要集中在消费服务和科技创新两大领域。目前中国经济正处于从重工业向消费服务和科技转型的历史阶段，以消费服务和科技为代表的优秀上市公司将存在很大的投资机会。

  陈晓生认为，在中国人均GDP处于1000美元的经济阶段，经济的主要目标是解决人们的吃穿温饱问题，所以重点集中于发展轻工业，并促成了一批家电企业的崛起。而在中国经济处于1000美元至5000美元的阶段，经济发展是为了进一步提高人民的生活水平，发展动力主要集中在住房、交通建设、代步工具，这使得整个重工业产业链都得到前所未有的发展。首先带动了装备制造业从弱到强的蜕变，中国诞生了一批具有世界竞争力的工程机械企业，与汽车相关的板块同样经历了辉煌的成长期。

  “而目前中国经济已进入十二五阶段，在人均GDP达到5000美元以上的时期，经济发展需要解决的目标将进一步提高，即全方位地提高生活品质，环保、绿色、健康、高效、娱乐等是这一阶段经济发展的关键词。”

  陈晓生向《上海证券报》记者指出，这一阶段归纳起来就是发展消费服务和科技创新，将重工业为主的中国经济带向更高层次的消费服务科技领域，而这一领域的上市公司和行业在股市中的比重也会相应的提高，市场可能出现行业比重的结构性变化。

  与此同时，金融地产等一些行业在陈晓生看来已逐步过渡为价值型产业。“这些产业在上一个发展阶段是成长性行业，也是当时的战略性资产，但现在已经是价值型产业了。也就是说在操作上是波段介入的资产，跌低了买，涨高了卖，但要上涨五倍、十倍比较困难了。”

  陈晓生认为，未来收益能够上涨五倍、十倍的资产可能集中在消费服务、科技领域的中小盘股，这些行业未来也会衍生出一批市值规模很大的优秀企业，成为推动中国经济再上一个台阶的顶梁柱。融通基金近两年来也加大了对相关行业和相关公司的跟踪研究。

  资源、资本逐渐让位于机制和人力资源

  陈晓生进一步认为，事实上，目前正在进行的结构性转变也是收入结构的变化。在重工业阶段，过去十年中经济行为中最主要的是资源、资本两大要素，全社会的利润也主要倾斜于资源、资本，资源股和拥有财力的上市公司在过去的股价表现一直很好，拥有矿产、巨额资金的企业在经济活动中处于优势地位，而劳动者报酬在整个GDP中的占比是相对较低的。在轻工业阶段，劳动者的报酬在GDP中的占比为53%，而在重工业阶段中的占比为38%，因为在重工业阶段，大部分的利润都被资本拿走。

  在陈晓生看来，未来的十年发展中，经济结构的调整必然是优化收入分配，同时也使得资本、资源在经济活动中的重要性有所下降。他认为，在以消费服务、科技为主导的经济环境下，数千万的注册资本已经足够，企业能否运作成功要看其是否能满足居民的消费需求、服务需求、科技需求，或者能否拥有科技竞争力。

  “未来的十年里，消费服务、科技创新领域的企业，主要靠人与机制。”陈晓生认为，区别于上一阶段的资源、资本，人的因素在经济活动中的重要性在提高，这也使得员工的工资水平会有一个较大的提升过程。劳动者工资水平的提高又将进一步影响CPI和利率水平，也影响到消费行为，这将是社会经济的复杂的变化。

  与此同时，陈晓生分析指出，基于上述逻辑，资源、资本的重要性下降同时，也就意味着以人和机制为活动特点的民营企业将迎来发展良机。“资源、资本主要集中在大型国有企业，在重工业化阶段中，拥有矿产和财力的国企是经济的领头羊，但未来的十年中，民营企业将会崛起，民营企业自身的活力一旦与资本相结合就能迸发出高效率，这也使得民营企业在未来可能是投资的主要标的，融通基金也将持续关注和跟踪相关公司。”