§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2011年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2011年1月1日起至2011年3月31日止。
§2 基金产品概况
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注：本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“南方避险”。
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
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注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动损益。
2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
注：本基金管理人没有管理与本基金投资风格相似的其他投资组合。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2011年第1季度，A股在加息和上调存款准备金率的双重紧缩政策下震荡走高，上证综指涨幅约为4.27%。从行业表现来看，黑色金属、银行、房地产、建筑建材等大盘蓝筹股持续上涨，而无业绩支撑的高估值题材股及前期涨幅较大的医药、商贸、食品饮料、信息技术等消费类板块回调幅度较大。
报告期内，权益类资产配置比例基本保持稳定，重点超配煤炭、铁矿石等资源类行业及银行、食品饮料、纺织服装、电力设备等稳定成长类行业。本期煤炭等周期类个股及银行等低估值个股为组合贡献了较好正收益，稳定成长类板块对组合产生了较大的负贡献，但我们认为稳定成长类个股投资吸引力在不断增强。
展望下一阶段，美国经济复苏及中东局势不稳导致石油等大宗商品仍保持上涨态势，同时国内人工成本、房租、公用产品等价格仍处于持续上涨阶段, 我们认为通胀问题仍然突出, 短期内紧缩政策难以放松。目前严格的信贷政策和快速上升的资金成本已经开始影响到企业的盈利，加之未来市场的扩容压力不减，市场的估值体系难有上升空间，股价上涨必需依靠盈利来推动。
对于二季度行情，我们明确看好蓝筹股价值回归。中小盘题材股在去年遭到资金爆炒，估值高企，在10年报和11年季披露之后，投资者发现这些所谓的高成长股的成长性差强人意，很多中小盘股的业绩增长低于蓝筹股，甚至出现不少负增长的情况。蓝筹股价值回归、中小盘题材股挤泡沫的情况可能会延续很长一段时间。在下阶段，银行、交通运输等大盘蓝筹股及食品饮料、服装、电力设备等被市场抛弃的稳定增长类板块是我们重点配置的对象，资源、机械等周期类板块则在市场波动中逐步实现收益。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
2011年第1季度，本基金净值增长率为0.71%。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
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5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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注：自2011年3月21日起，本基金持有的双汇发展（股票代码：000895）的估值价按其停牌前价格下调10%计算（参见2011年3月22日基金管理人发布的《关于公司旗下基金调整停牌股票估值方法的提示性公告》）。2011年4月19日，河南双汇投资发展股份有限公司发布公告并复牌。自2011年4月20日起，本基金所持有的双汇发展恢复使用交易当天收盘价进行估值。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7备查文件目录
7.1 备查文件目录
1、《南方避险增值基金基金合同》。
2、《南方避险增值基金托管协议》。
3、 南方避险增值基金2011年1季度报告原文。
7.2 存放地点
深圳市福田中心区福华一路6号免税商务大厦31-33楼
7.3 查阅方式
网站：http://www.nffund.com
| 基金简称 | 南方避险增值混合 |
| 交易代码 | 202202 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2003年6月27日 |
| 报告期末基金份额总额 | 4330860535.53份 |
| 投资目标 | 本基金控制本金损失的风险，并在三年避险周期到期时力争基金资产的稳定增值。 |
| 投资策略 | 本基金参照优化后的恒定比例投资组合保险机制对风险资产上限进行动态调整，以实现避险目的。在控制本金损失风险的前提下，通过积极策略、灵活投资，力争最大限度地获取基金资产增值。 |
| 业绩比较基准 | 中信标普全债指数×80% + 中信标普综指×20% |
| 风险收益特征 | 本基金为投资者控制本金损失的风险。 |
| 基金管理人 | 南方基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国工商银行股份有限公司 |
| 基金保证人 | 中投信用担保有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2011年1月1日 － 2011年3月31日 ） |
| 1.本期已实现收益 | 294,526,212.46 |
| 2.本期利润 | 73,346,142.69 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0166 |
| 4.期末基金资产净值 | 10,672,334,673.27 |
| 5.期末基金份额净值 | 2.4643 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | 0.71% | 0.55% | 1.22% | 0.29% | -0.51% | 0.26% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 孙鲁闽 | 本基金的基金经理 | 2010年12月14日 | - | 7 | 南开大学理学和经济学双学士、澳大利亚新南威尔士大学商学硕士，具有基金从业资格。曾任职于厦门国际银行福州分行，2003年4月加入南方基金管理有限公司，历任行业研究员、南方高增和南方隆元的基金经理助理，2007年12月至2010年10月，担任南方基金企业年金和专户的投资经理。2010年12月至今，任南方避险基金经理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 4,174,597,487.88 | 39.04 |
| 其中：股票 | 4,174,597,487.88 | 39.04 | |
| 2 | 固定收益投资 | 6,195,849,378.47 | 57.95 |
| 其中：债券 | 6,195,849,378.47 | 57.95 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 212,695,335.50 | 1.99 |
| 6 | 其他资产 | 108,808,182.28 | 1.02 |
| 7 | 合计 | 10,691,950,384.13 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 19,011,985.20 | 0.18 |
| B | 采掘业 | 190,882,254.94 | 1.79 |
| C | 制造业 | 2,808,606,764.02 | 26.32 |
| C0 | 食品、饮料 | 1,250,628,209.31 | 11.72 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 169,906,919.96 | 1.59 |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | - | - |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 11,210,000.00 | 0.11 |
| C5 | 电子 | 23,455,587.40 | 0.22 |
| C6 | 金属、非金属 | 885,360,000.00 | 8.30 |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 416,671,903.59 | 3.90 |
| C8 | 医药、生物制品 | 51,374,143.76 | 0.48 |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 55,030,081.50 | 0.52 |
| F | 交通运输、仓储业 | 138,614,879.12 | 1.30 |
| G | 信息技术业 | 181,954,677.18 | 1.70 |
| H | 批发和零售贸易 | 201,658,841.76 | 1.89 |
| I | 金融、保险业 | 475,109,448.57 | 4.45 |
| J | 房地产业 | 103,728,555.59 | 0.97 |
| K | 社会服务业 | - | - |
| L | 传播与文化产业 | - | - |
| M | 综合类 | - | - |
| 合计 | 4,174,597,487.88 | 39.12 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 000629 | 攀钢钒钛 | 60,000,000 | 823,200,000.00 | 7.71 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 3,585,534 | 644,858,289.90 | 6.04 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 18,392,513 | 259,150,508.17 | 2.43 |
| 4 | 000568 | 泸州老窖 | 5,600,000 | 249,760,000.00 | 2.34 |
| 5 | 600406 | 国电南瑞 | 7,355,846 | 244,802,554.88 | 2.29 |
| 6 | 000729 | 燕京啤酒 | 9,964,276 | 187,428,031.56 | 1.76 |
| 7 | 000895 | 双汇发展 | 2,143,719 | 150,381,887.85 | 1.41 |
| 8 | 000400 | 许继电气 | 4,119,841 | 142,546,498.60 | 1.34 |
| 9 | 601006 | 大秦铁路 | 16,193,327 | 138,614,879.12 | 1.30 |
| 10 | 601088 | 中国神华 | 4,705,262 | 136,876,071.58 | 1.28 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | 538,716,188.10 | 5.05 |
| 2 | 央行票据 | 2,531,056,000.00 | 23.72 |
| 3 | 金融债券 | 1,638,541,000.00 | 15.35 |
| 其中：政策性金融债 | 1,638,541,000.00 | 15.35 | |
| 4 | 企业债券 | 1,404,122,725.57 | 13.16 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 可转债 | 83,413,464.80 | 0.78 |
| 7 | 其他 | - | - |
| 8 | 合计 | 6,195,849,378.47 | 58.06 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 1001060 | 10央票60 | 6,000,000 | 587,760,000.00 | 5.51 |
| 2 | 1001042 | 10央票42 | 5,000,000 | 491,350,000.00 | 4.60 |
| 3 | 1001032 | 10央票32 | 4,500,000 | 443,070,000.00 | 4.15 |
| 4 | 1001072 | 10央票72 | 4,000,000 | 390,360,000.00 | 3.66 |
| 5 | 080223 | 08国开23 | 3,600,000 | 356,544,000.00 | 3.34 |
| 序号 | 权证代码 | 权证名称 | 数量(份) | 公允价值（元) | 占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 038011 | 攀钢AGP1 | 60,000,000 | 0.00 | - |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 5,166,963.96 |
| 2 | 应收证券清算款 | 13,904,128.75 |
| 3 | 应收股利 | 6,000.00 |
| 4 | 应收利息 | 89,731,089.57 |
| 5 | 应收申购款 | - |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 108,808,182.28 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 流通受限部分的公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 |
| 1 | 000895 | 双汇发展 | 150,381,887.85 | 1.41 | 重大事项停牌 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 4,472,814,719.08 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 141,954,183.55 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 4,330,860,535.53 |
南方避险增值基金
2011年第一季度报告
2011年3月31日
基金管理人：南方基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2011年4月25日