⊙记者 魏梦杰 ○编辑 全泽源

  一半是海水一半是火焰。银根紧缩引发不少民间借贷利率攀升，部分小企业不惜高成本拆借，以拓宽融资渠道“救急”。但在一些优秀的PE/VC眼中，紧缩却蕴含了种种机遇。谈及当前的金融环境，德同资本德同资本主管合伙人邵俊的语气显得游刃有余，“事实上我们刚完成的二期募集，所用的时间要比去年的首期募集短很多。”银根紧缩并未对德同的二期人民币基金募集造成多大困扰，一期募集的火爆情况得以延续。

  邵俊坦言，即使面临银根紧缩，国内优秀的私募股权基金在募集资金方面也不会面临困难。以德同为例，德同的资金来源主要来自于政府和富裕个人，以及少数实力雄厚的企业，所以基本不会受到银根紧缩的影响。政府资金与PE“共舞”，正是当下融资市场最为引人注目的一个新特点。保险资金从事股权投资的政策开闸、社保基金在PE领域投资占比扩大，地方政府也纷纷成立产业基金，以这些资金为代表的政府资金成为PE最主要的“养分”供给方。

  德同旗下人民币资金的募集过程，恰好反映出政府资金和民间资金对于优秀PE的趋之若鹜。自2009年底开始募集的德同人民币基金一期在2010年遭到热捧。超额募集达15亿规模，远超10亿元的目标金额。德同资本在股权投资市场的品牌价值在本次募资中得到充分体现。作为公司首个纯人民币基金，仅两个月内该基金便吸引到10亿元左右的资金蜂拥而至。“我们的LP（出资人）主要是民营企业，尤其是以江浙一带长三角地区的民营企业家为主，其中也有政府引导基金的投资。”邵俊表示，甚至有一家曾为德同投资标的的上市公司，主动打电话过来表示有兴趣投资。

  “总体感觉下来，民间资金还是相当充裕，尤其是在新的房地产政策下，这些资金寻找新的投资出路（包括PE，VC）的动力还是很强的。”邵俊认为，随着证券市场的逐步繁荣，PE/VC的财富效应在创业板“频繁走秀”，不少从房地产市场退出的大资金涌向股权投资领域。

  根据清科研究中心最新的数据统计，2011年3月共有36家中国企业在境内外资本市场IPO，合计融资72.73亿美元。其中，上市数量环比上升20.0%。36家IPO企业中，有PE/VC支持的企业有17家，合计融资33.04亿美元，平均每家企业融资1.94亿美元。这17家PE/VC支持企业IPO，共计发生52笔IPO退出，涉及45家VC/PE机构，平均账面投资回报率高达7.85倍。财富效应可谓惊人。

  银根紧缩的最直接效应之一是，令不少中小企业遭遇融资困境。邵俊表示，PE/VC应当从中看到更多的机遇。“银根紧缩使许多民营企业，中小企业寻找股权融资的需求更强，预计后续投融资活动将更加活跃。”