一季度社会用电量突破1万亿千瓦时，同比增幅超12%，表明经济活动相当活跃。另一方面，通胀水平依然高企，2季度翘尾因素较大，通胀压力形势严峻。出于经济内生性增长动力强劲，管理层担心的经济减速短期不会出现，再加上CPI高企，管理层调控政策进一步加码的概率大增，股指短期或将面临调整压力。

  大体来说，调控政策有利率、汇率和存款准备金率，另外加上行政干预。迹象表明，人民币兑美元汇率连创汇改以来新高，一定程度上表明管理层希望通过人民币升值来抑制输入性通胀的意图。另外央行维持每月一次上调准备金率的回笼资金步骤，表明目前管理层希望收紧流动性以数量型工具为主，但随着准备金率的屡创新高，利率工具使用或将变多。

  大环境方面，二季度调控政策有升级的趋势，高送转、ST股摘星脱帽等事件性炒作机会在逐步减少，市场资金有往医药、酿酒食品等防守型品种流入的迹象。另外，根据修订后的企业年金管理计划，5月1日起投资股票的企业年金比例上限将提高至30％，将有效增加入市资金，或给前期企业年金已重仓的股票提供支撑。据上证报资讯统计，已披露一季报的上市公司中，企业年金占流通股比例最大的前两名为长青股份（002391）和希努尓（002485），比例分别为7％和5％，一季度均出现加仓，目前股价低于区间平均交易价格。

  总体来说，前期涨幅较大的周期性股票面临调整的压力较大，白酒、医药等防御性板块或将迎来中线建仓机会。另外，5月1日新的企业年金法实施，跟随企业年金动向，或能规避市场风险，取得较好的投资收益。（数据资讯部 刘重才）

  一季报中有关企业年金持股情况一览

序号	证券代码	证券简称	截止日期	股东名单	持股数(万股)	与上期增加数量(万股)	占流通A股(%)
1	002391	长青股份	2011-03-31	中国工商银行企业年金中信证券定向资产管理－中国工商银行	153.13	109.74	3.83
2	002485	希 努 尔	2011-03-31	中国工商银行企业年金中信证券定向资产管理－中国工商银行	149.17	91.60	2.98
3	002533	金杯电工	2011-03-31	中国工商银行股份有限公司企业年金计划－中国建设银行	70.00	70.00	2.00
4	002391	长青股份	2011-03-31	中国南方电网公司企业年金计划－中国工商银行	69.69	12.47	1.74
5	002238	天威视讯	2011-03-31	中国石油天然气集团公司企业年金计划-中国工商银行	174.55	-51.24	1.69
6	002391	长青股份	2011-03-31	中国中信集团公司企业年金计划-中信银行	66.15	21.67	1.65
7	002485	希 努 尔	2011-03-31	中国南方电网公司企业年金计划－中国工商银行	79.23	79.23	1.58
8	300096	易 联 众	2011-03-31	淮南矿业(集团)有限责任公司企业年金计划－中国工商银行	25.12	25.12	1.14
9	002291	星 期 六	2011-03-31	中国银行股份有限公司企业年金计划-中国银行	106.19	106.19	1.14
10	600668	尖峰集团	2011-03-31	中国工商银行企业年金中金公司定向资产管理-中国工商银行	363.30	363.30	1.06