■最新评级

  郑煤机

  生产重心向高端转移

  公司的煤机产品线生产重心逐步向高端液压支架转移，高端液压支架在公司液压支架销售占比提升，使得利润增速大幅超过收入增速。1季报业绩增长的主要原因在于煤炭企业整合、采煤机械化率提升带来的煤机需求持续增长。由于1季度是煤机企业的传统销售淡季，公司业绩不俗，随着2季度煤机企业销售旺季的到来，公司营业收入将保持高速增长，并有超预期的可能。公司自主研发的电液控制系统，在国内煤矿推广成效显著，随着技术的进一步成熟完善，伴随着客户对国产电液控制系统的认可度提升，将逐步实现进口替代，进一步巩固公司在液压支架领域的技术优势，提升公司的竞争力。预计2011-2012年公司EPS分别为1.66元、2.06元，维持公司“审慎推荐”投资评级。（第一创业 郭强S1080209110064）

  贵州茅台

  2011年开局现惊喜

  公司一季度实现营业收入42.21 亿元，同比增长38.84%；由于今年1 月份公司曾提高出厂价120 元至619 元/瓶，同比上涨24.05%，因此我们反推出一季度销量的增速应该为15%左右，同5 年前的基础酒生产相印证（按5 年前基酒产量推算销量的同比增速为20%左右），表明公司现阶段生产经营稳健。公司一季度预收账款增量为16 个亿左右，母子公司成本差额1.6 亿，扣税后销售商品现金流入同营业收入差值约16亿，三项数据印证表明公司基本没有通过预收款平滑盈余。这确实是“十二五”开局之年一个积极信号。此外，若16 亿预收款为真实预收款，反推其经销商账期约为1-2 个月，周转速度似有加快（即放量）的意味。预计公司2011 年~2013 年EPS 分别为7.62 元、9.48 元和11.68 元，维持“推荐”评级。（长江证券 乔洋 S0490510120007）

  重庆百货

  整合效应初步显现

  公司发布2011 年1 季报：实现营业收入79.2 亿元，增长24%，归属母公司净利润为2.4 亿元，增长33%；EPS 为0.65 元，业绩表现符合预期。从公司的净利润率来看，2011 年1 季度达到3.1%，同比提升0.23 个百分点，环比提升0.6 个百分点。我们认为，重百与其他区域龙头公司4%左右的净利润率水平相比，仍有较大的提升空间，未来业绩增长来源于两个方面：一方面是伴随协同效应的发挥，公司具备更强的议价能力和市场控制力，毛利率将持续提升；另一方面，公司的期间费用也有较大的下调空间。从长期来看，公司的净利润率水平达到或超过行业平均水平是大概率事件。我们预计2011—2012 年的EPS 分别为1.91 元和2.46 元，上调公司至 “短期 强烈推荐，长期 A” 的评级。（国都证券 赵宪栋 S0940510120013）