五银行一季报业绩超预期

  机构建议积极配置银行股

  ⊙记者 唐真龙 ○编辑 于勇

  浦发银行昨日发布的一季报显示，一季度浦发银行实现净利润约60.6亿元，同比增长47.56%，每股收益0.422元，资本充足率11.68%。导致浦发银行净利润大幅增长的主要因素为净利息收入大幅增长和手续费及佣金收入的大幅增长。

  净利快速增长成为上市银行的“常态”。截至目前，包括深发展、农业银行、宁波银行、民生银行、浦发银行等在内的五家银行已经公布了2011年一季报，继2010年年报业绩超预期之后，上市银行一季度业绩再度超出市场预期，国内主流券商认为目前银行股估值仍然较低，业绩的回升将推动估值回升，建议积极配置银行股。

  26日晚间，深发展率先公布2011年一季报，对于上市银行交出的第一份一季报，多数券商均认为超出了市场预期。“深发展一季报净利润24.02亿元，同比增长52%，高于中金预期约8%，相当于2011年市场一致盈利预测的31%。”中金公司在昨日发布的研究报告中指出。根据昨日公布的四家上市银行一季报以及深发展一季报来看，净息差的回升成为推动上市银行一季报业绩超预期的主因。以深发展为例，在2010年四季度净息差环比回落7bp之后，2011年一季度出人意料的扩大20bp，这是其盈利超预期的主要因素。此外，深发展的资产质量也持续改善，良贷款关注类贷款和逾期贷款均环比双降，不良率已经降至0.48%。基于深发展的靓丽年报，中金公司调高了其2011年的盈利预期。

  导致商业银行2011年净息差回升的因素是多方面的，从深发展的情况来看，票据和同业资产收益率环比大幅提升199bp 至5.24%是净息差扩大的主要动力。深发展净息差贡献拆解分析显示同业收益率、存贷利差、债券收益率、资产负债结构变动对净息差环比扩大分别贡献了24bp、6bp、5bp 和-14bp。

  “我们预计上市银行一季度业绩同比增长32%，大型银行增长30%，中小型银行增长30%——50%。”中信证券在近期发布的研究报告中表示，而根据目前发布的一季报，深发展和宁波银行的业绩都超过了50%。中信证券认为，息差扩大利好业绩，银行业全年业绩有上调10%以上的空间。中信证券认为银行业2011年二、三、四季度均能实现收入的环比正增长。

  中信证券指出，虽然自2011年初至今，银行股有一定的涨幅，但目前的银行股2011年PE水平不足10倍，无论是从横向对比还是从纵向对比，均处于历史偏低水平，后续估值提升空间显著。中信证券认为银行业估值中枢有望提升20%以上，个股上推荐收入增长强劲，具备补涨动力的浦发、农行和南京，以及息差弹性大、业绩高增的招行和华夏。

  而申银万国则认为，季报超预期对于银行股股价的催化作用目前仍然存在，全年来看，业绩增长将在业绩报告期间驱动银行股股价上行。展望季报之后，流动性压力将压制五六月份银行股走势，银行股依然会有相对收益。申银万国推荐快速转向的民生银行，同时推荐低估值、低预期的且存贷比低的国有大行，考虑到存贷比考核趋严和存款竞争的环境下，大行资金优势将更加显著，上调工行至买入评级，建议国有大行中首选工行。