■大势研判

  ⊙西部证券 张炜玲

  ○编辑 杨晓坤

  周三沪深股市高开后震荡走低，2点过后两市B股双双跳水，一度跌幅逾6%，令A股也展开一波快速下探行情，沪指一度击穿60日均线，直指2900点关口。量能萎缩，日K线已收出四连阴，市场恐慌情绪再起，大势下滑的风险进一步显现。盘中水泥、造纸、金融等少数板块飘红，其余板块悉数飘绿，有色地产股等跌幅较大，中小板和创业板继续成为空头杀跌的“重灾区”。

  B股跳水引发A股共振

  周三下午B股的跳水有些令人出乎意料，笔者认为，B股的急跌可能与几方面的因素有关。首先，一直以来，市场期望国际板的推出和解决B股问题联系在一起，如果B股不被纳入国际板的范畴内，则B股市场可能进一步被边缘化。其次，美联储今日将公布议息结果，如果美联储暗示结束量化宽松政策，将扭转美元弱势。假如美元走强，则以美元计价的人民币资产将面临较大的下跌风险，B股市场对美元走势十分敏感，提前做出反应。另外，B股的下跌，也可能与国际资本做空中国有关，B股市场是海外投资者能较自由参与的我国内地交易品种。B股的暴跌可以说是周三股指下挫的导火索，而大盘真正的下跌动能还是来自于上市公司的业绩下滑。

  下跌主因仍是业绩

  本周是2010年报和2011一季报集中披露的最后一周，不少绩差公司纷纷浮出水面。A股上市公司一季报大量披露，从目前已公布的上市公司一季报看，净利润环比下降近三成，其中众多中小公司业绩显著下滑，使中小板和创业板成为“重灾区”。受此影响，基金大手笔抛售“地雷”股，导致市场信心进一步恶化。比如，4月18日海普瑞公布一季报，公司一季度净利润同比下降39.11%。随后两日公司股价连续“一字跌停”，6个交易日的跌幅高达31%，和海普瑞相同的情况还发生在其他几只“破百”的“百元股”身上。除国民技术净利润下滑27.15%以外，向来以高增长形象示人的东方园林竟然出现亏损，今年以来东方园林跌幅超过34%。由此看来，货币政策收紧的传导效应已经逐渐体现在微观层面，即表现为上市公司的利润增长下滑。从政策的传导效应来看，货币政策影响实体经济的滞后期为6个月，自去年10月以来的持续加息和上调存款准备金率，政策的叠加效应将在二季度后逐渐显现，则上市公司二三季度的业绩仍将出现回落。同时，因通胀继续居高不下，上游原材料价格的上涨和劳动力成本的提高，上市公司利润也将逐渐受到通胀的侵蚀。上市公司的业绩增长是支持股市走强的最重要基石，如今这块基石摇摇欲坠，股指怎能不下跌呢？

  除了业绩因素的扰动之外，市场还有扩容因素。一方面IPO审核时间压缩，受理到发行或只需半年，按现有趋势及发行节奏计算，全年IPO数量有望再创新高；另一方面4-5月份是限售股解禁高峰，上市公司高管减持意愿强烈。另外，近期有关国际板的呼声越来越高，也是一个重要原因

  从近期市场表现来看，前期一些力挺大盘的强势品种也开始遭遇抛压，地产、钢铁、机械、水泥等板块出现不同程度下挫，显示市场短线获利回吐压力较大，资金落袋为安的情绪浓厚。沪综指已经跌穿自2661点以来的上升楔形的下轨支撑线，多条短期均线向下形成死叉，技术形态头部特征明显，短期股指仍以震荡筑底为主。未来货币政策的叠加效应和投资增速的放慢，在通胀压力、政策紧缩和上市公司业绩增速回落等多重压力的累加效应下，开始在短期股市中起作用，市场需要一定的时间跨度来消化，投资者操作上宜保持谨慎，降低仓位。