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    大盘存在下行风险
    配高速公路股提高防御性
    2011-04-29       来源:上海证券报      作者:⊙记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

      ⊙记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

      

      大盘陷入连续调整,防御性投资板块逐渐开始进入投资者视野。近日,多家券商发布高速公路行业研究报告,指出行业估值较低,具有较高的安全边际,建议投资者在大盘存下行风险的时刻,积极配置高速公路行业。

      东北证券指出,高速公路行业虽然成长性不足,但防御性依旧是看点,尤其在当前流动性紧缩预期下,公路行业两大特性有足够吸引力:一是低估值下的高分红,可以带来实际的现金收益;二是高质量的稳定现金流,可以提供公路行业多元化投资的想象空间,弥补主业成长性的缺失。

      兴业证券研究所统计显示,2011 年3 月,全国公路客运总量为26.6 亿人,同比增长7.18%,公路旅客周转量为1327.14 亿人公里,同比增长7.02%,公路货运量为20.04 亿吨,同比增长4.72%,公路货物周转量为3915 亿吨公里,同比增长14.69%。客运方面,由于春运在2 月结束,3 月客运量、客运周转量较2 月有所下降,环比增长率分别为-5.12%、-10.93%,同比增长率方面也略低于过去12 个月的平均水平。货运方面,由于春节假期的结束,3 月货运量、货运周转量较2 月有所回升,环比增长率分别为4.72%、14.69%,同比增长率方面,货运量同比增长率低于过去12 个月的平均水平,货运周转量继续保持过去12 个月的高同比增长,由此可知,全国货运平均运距不断增长。

      2011 年3 月,A股市场相关上市公司收取的通行费、车流量同比增长率不尽相同。表现最好的上市公司与2 月相同,依然是皖通高速,通行费收入同比增长13%。其次是山东高速,通行费继续保持同比10%的高增长。深高速增速有所放缓,但依然保持较高同比增长率,3 月通行费同比增长7%。

      兴业证券认为,车流量增速的好坏差异与市场前期对公司的判断一致,山东、皖通、深高速车流量保持了相对较高的增长,赣粤高速车流量持续不理想。综合估值、股息率和业绩增长等方面,维持山东高速、皖通高速、深高速、宁沪高速强烈推荐评级,维持赣粤高速、成渝高速、福建高速推荐评级;粤高速、现代投资和楚天高速中性评级。

      湘财证券认为,综合考虑高速公路行业面临区域规划政策、资产注入和多元发展概念以及板块去年一年整体表现远远弱于大市等因素,高速公路板块整体虽然表现平淡,但却蕴藏着投资机会,给予行业“增持”评级。建议投资者关注基本面良好,未来资本支出压力较小,业绩增长相对稳定且明确的上市公司,如:深高速、皖通高速及楚天高速;关注具有区域经济政策背景或所处区域经济发展稳定为公司业绩增长提供支撑的标的,如:四川成渝、深高速和宁沪高速;关注具有资产注入预期、未来车流增长空间较大上市公司,如山东高速、中原高速。

      东北证券指出,纵观近几年公路行业上市公司的股价涨跌幅,可以看到湖南投资、重庆路桥、现代投资和海南高速表现尤为突出,这四家公司都是公路行业中多元化投资的代表。所以,多元化成为公路行业估值回升的重要突破口,而公路行业的现金优势恰为投资辅业提供了条件。中长期来看,东北证券重点推荐业绩拐点将至的深高速。