⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江

  随着以银行理财产品为首的各路套利机构进一步抛股变现，有关攀钢钒钛的投资博弈已从原来的“套利资金与价值投资者博弈”进入纯粹的价值博弈阶段，各类投资者对攀钢钒钛重组后发展前景的不同衡量标准，将成为左右公司股价的主要因素。

  继建行、中行、光大银行等理财资金去年四季度先行“撤退”后，套利资金对于攀钢钒钛的沽售行为在今年一季度得以延续。攀钢钒钛日前披露的2011年一季报显示，截至3月31日，中海信托（受工行委托）持有公司股份数已从去年末的2.94亿股进一步降至1.77亿股；而此前曾“按兵不动”的上汽集团以及券商系套利资金也在一季度开始大量减持，其中上汽集团两席位合计出售8807万股，海通证券减持1300万股，中信信托套利通2号亦套现6588万股。在套利资金的大举抛售下，攀钢钒钛一季度末的十大流通股东榜进入“门槛”也随之降至4324.64万股。

  参照一季报，尽管上述理财套利机构至3月末仍持有大量攀钢钒钛股份，但由于套利资金在成立时大多将投资时限设定在今年4月末，因此可以判断4月份乃是大多数套利机构的“集中清仓期”。有意思的是，在前期套利资金抛压预期最为强烈的阶段，攀钢钒钛一季度股价却是连续上涨，而就在套利资金作为“空方”行将全面撤退之际，公司近期股价则下跌明显。

  对此，有分析人士表示，随着攀钢钒钛二次选择权进入实施阶段，10.55元/股的行权价对公司股价的无形支撑已不存在，加之此次重组尚没有完成，而在不同的价值判断标准之下，此前已有获利空间的中短线投资者或借机选择获利了结。

  记者另注意到，攀钢钒钛此轮下跌是在4月22日之后，而公司年度“10派1.2”分红方案的股权登记日恰好是在4月22日。尽管单股派现额不高，但这对于持股量巨大的套利机构而言仍是一笔额外的无风险收入，因此，套利资金在获得分红资格后再集中实施清仓套现，也可能是造成公司近期股价下跌的因素之一。

  值得一提的是，与追求绝对收益的套利资金执著抛售不同，一些看重长期投资价值的机构则开始“布局”攀钢钒钛。其中，中信证券在一季度增持了167万股，持股总数增至6638.03万股，而南方避险增值基金所持的6000万股在一季度也未有减持动作。

  在诸多分析机构看来，攀钢钒钛未来的经营亮点除资产重组后置入的铁矿石资产外，随着近期钒钛价格的上涨、景气度的回升，公司重组中保留的钒钛业务资产未来也有望增厚其业绩预期。