⊙梅建平

  从今日头版的梅摩全球印象派和现代派指数图可以看出，自1930年到现在印象派和现代派艺术品收藏类别波动性要比整个的艺术大市波动性高一些。过去从1930年到现在80年间，收益也略低于艺术品大市——即梅摩艺术品综合指数。值得一提的是，从上世纪80年代始，印象派市场有一个明显的泡沫。这个泡沫的最高点是在1990年，与日经指数高点相吻合。

  印象派和现代派艺术品在上个世纪80年代末大的牛市，以及随之的崩盘是与日本股市的暴涨和暴跌密切相关的。自1985年广场协议以后，日元急剧升值，导致日本出口经济急剧下降。日本政府为了应对出口的急剧下滑，采取了非常宽松的货币政策与财政政策。在这两种政策的刺激之下，市场上泛滥日元的流动性就冲向了房地产市场与艺术品市场。当时日本企业家热衷于购买印象派作品。由于他们相信，相当一部分印象派创作是受到了日本浮世绘的影响，因此，出于民族自豪感以及对艺术品市场上蓝筹股——印象派作品的青睐，当时的日本藏家斥巨资购买了大量的印象派作品。据统计，在上个世纪80年代后半期，几乎每年日本藏家都会花上百亿美元在国际画廊和拍卖市场上收购印象派的作品。随着日经指数的崩盘，以及日本经济增长速度的急剧下滑，被日元资产催涨的印象派和现代派市场的泡沫也随之破灭，导致了市场上接近50%的下跌。而这次下跌一直持续了10多年，直到2006年以后，印象派和现代派市场才回到1990年的最高点。

  拍卖史上著名的印象派和现代派作品举例

  莫奈《睡莲》1960年拍卖价格是5万美元。1999年拍卖价格是2250万美元。年投资收益率是16.94%，超过标普12.5%的投资回报。这幅作品在2002年又拿出来拍卖，当时的收藏家和网络股的泡沫破灭有关。当时的拍卖价格是1870万，投资收益率是-6.04%。即便如此，也比当时标普500的-12%要低。

  另一幅是世界上第一张拍卖过亿美元的作品——毕加索的《手拿烟斗的男孩》。这幅作品出自德国的一位辞世富商的收藏，是毕加索从忧郁的蓝色时期过渡到粉红色时期的经典作品。这幅作品1950年拍卖价格是30万美元，到2004年的拍卖价1.04亿美元，年投资回报率16.3%，梅摩指数同期回报是13%，标普500的回报是12.1%。这张作品的收益超过了这两个指数的投资回报收益。

  第三件作品就是2010年纽约佳士得拍卖的毕加索的一幅名为《裸体、绿叶和半身像》的作品，估价是7000万-9000万美元，在佳士得拍到了1.065亿美元，创造了又一个拍卖史上的巅峰。这幅作品1951年1月份，由Brody家族以19800美元（相当于今天的16万美元）购入。投资收益相当可观。

  另两幅作品分别是梵高1890年完成的《盖谢医生的肖像》和法国印象派代表人物雷诺阿1876年完成的《煎饼磨坊的舞会》。《盖谢医生的肖像》于1990年由日本人创造的天价8250万美元，这张作品如果考虑通货膨胀比现在的1.06亿美元还贵；同时，另一幅《煎饼磨坊的舞会》于7810万美元成交。

  最后一幅比较有名的画作是一幅克里姆特1907年的作品《阿黛尔·布洛赫—鲍尔夫人的肖像》，这幅画在二战时期曾被纳粹没收，2006年，由它的继承者玛利亚·阿尔特曼以1.35亿美元卖给了化妆品巨头罗纳德·S·劳德。

  （作者系梅摩艺术品指数共同出版人，长江商学院金融学教授）