⊙湘财证券 徐广福

  上证综指自4月19日出现持续下跌以来，半个多月的回调基本抹杀了年内的努力。上市公司一季报披露完毕，从而也促使投资者重新审视目前的市场估值体系是否合理。下周又有一系列宏观数据即将公布，投资者对于货币政策的走向将再次引发思考。我们先前就提出，目前市场出现了两个预期的转变，一个是紧缩的货币政策提前终结的预期转变；一个是上市公司业绩超预期的增长转变。

  目前由于蔬菜价格包括部分其他食品价格出现一定幅度的回落，以及国际大宗商品和原材料价格的回落，4月份CPI环比应该继续回落，同比数字不会超过3月份的数据。CPI的回落将导致短期市场预测的加息可能会延后，但是上调存款准备金率的动作5月依然可能进行。虽然目前M2的增速相对处于低位，但这主要是因为基数发生了显著的改变。从新增信贷供应量的绝对值来看，货币政策依然是宽松格局。但很奇怪的是实体经济中资金的需求依然旺盛，但却难以满足，也就是说有很大一部分钱不知流向何处。二级市场的成交量依然处在低位，并没有明显的增量资金入场的迹象。

  虽然目前市场整体显示弱势格局，但前期调整相对比较充分的商业连锁、医药生物等部分个股渐渐强势，而一些绝对价格比较低的个股，也受到了资金的追逐。可是，这部分个股的走势，恰恰表明了目前市场没有热点，难以形成持续的赚钱效应。其实是主力无奈的一种选择，是所谓的防御出来的机会。对普通的投资者来说，投资这类个股需要更多的耐心和适度的盈利期望值。当然对于稳健的投资者来说，不妨退出来观望一下，反而能看得更加清楚。