⊙农银大盘蓝筹股票基金

  经理 李洪雨

  影响市场及个股走势的因素很多，诸如基本面状况、资金面情况、政策等，但还有影响投资业绩的重要因素，就是情绪。情绪有很多种，但就投资而言，可以简化为贪婪与恐惧两种，投资者大部分时间是在这两种情绪间摇摆，区别只在于程度的轻重。如果要战胜市场，势必要首先战胜市场情绪，别人贪婪时我更贪婪、别人恐惧时我更恐惧，这是消灭超额收益的天敌，是不足取的。如何克服情绪对投资的影响呢，我认为逆向思维是一个很重要的工具或者途径。

  逆向思维也叫求异思维，它是对司空见惯的似乎已成定论的事物或观点反过来思考的一种思维方式，敢于“反其道而思之”，让思维向对立面的方向发展，从问题的相反面深入地进行探索。人们习惯于沿着事物发展的正方向去思考问题并寻求解决办法，这是股市中“羊群效应”产生的基础，而且比其他领域表现得更为淋漓尽致，当大家都朝着一个固定的思维方向思考问题时，这个方向基本上已经接近尾声，如果你能独自朝相反的方向思索并发现正途的话，就会有可观的收获。巴菲特有句格言：当人们蜂拥而至时，你要小心提防；当人们害怕时，你要设法对它感兴趣。从博弈的角度就更容易理解了，被普遍看好的股票是不会被低估的，而被普遍抛弃甚至情绪性抛弃的股票，其价值被低估的可能性就很大，相对而言更容易获得超额回报。

  逆向思维对于实际投资业绩有着重大影响，有时甚至是决定性的。市场重大转折点往往出现在参与者行为极其一致的时候，比如2007年市场突破6000点，全民皆信万点论、“黄金十年”等；2008年股市不断下跌，悲观气氛弥漫于整个市场，股市崩溃论重现。这些时刻事后来看都是重大转折点，无论是物极必反还是回归均值，市场都不会无限上涨或者下跌，但贪婪和恐惧是大多数投资人都难以克服的敌人，这些时刻如果能够运用逆向思维，跳出影响大多数人思维的框架，就有希望取得优异的投资业绩。

  日常投资中可以参考的反向指标有——公募基金的仓位，券商对市场、特定行业或者特定股票看法的一致性，散户参与市场的程度等等，部分量化投资者也开发了一些量化指标可供参考。当我们的投资情绪随着市场剧烈波动的时候，不妨反过来冷静思考一下，或许会柳暗花明进入新的境地。