■行业报告

航运业

  东海证券：亮点有限 关注配置价值

  从供需看，在全球大经济环境稳步增长的前提下，今年以来事件性影响对航运需求产生一定负面冲击，而供给方面运力投放并未很好控制，目前行业基本面处于阶段性底部。从船东财务状况看，目前运价下全行业亏损，是一个很难长期持续的状况。尽管目前可以确认是航运业底部，但景气趋势何时上拐存在不确定性。我们认为，如果下半年旺季不淡，可以作为行业趋势向好的风向标。作为处于底部的行业，我们认为航运股存在一定配置价值。投资标的方面，自上而下的，我们推荐集运业的中海集运；自下而上的，我们推荐特种杂货运输业的中远航运。

  （张辉 S0630511010017）

  煤炭行业：

  爱建证券：煤炭股估值优势重现

  近期国内动力煤价格继续上涨，炼焦煤价格走势平稳，而国际煤炭价格仍在高位盘整。近阶段，多国对日本动力煤年度合同谈判已经陆续展开，合同价格大幅上涨，基本都创出了历史新高，其中，澳大利亚与日本动力煤合同价格为129.85美元/吨，同比上涨32.8%，超过2008年125美元的历史新高。本月初，国际原油价格出现了断崖式跳水，煤炭和原油价格的高关联度使得近期煤炭股也受到冲击。我们认为本次油价大幅下跌与2008 年的那次下跌不可同日而语，其背后的深层次原因也大相径庭。目前国内煤炭下游景气度依然很高，因此这种背离不具有持续性。煤炭股经过本次大幅下跌后，2011年动态市盈率又重新回到20倍以内，估值优势再现，油价的下跌给煤炭股带来了很好的投资契机。建议继续关注低估值公司：冀中能源、兖州煤业。

  （汪思伟 S0820510120002）

  证券行业

  渤海证券：行业估值优势显现

  目前证券行业的PB约在2-3之间，处于历史相对底部位。我们预计2011年直投等创新业务对业绩的贡献逐步显现，而备兑权证、转融通、新三板、国际板等业务的推出将为行业开拓更广阔的发展空间。从传统业务来看，佣金新政的执行将逐步缓解佣金率下滑的经营风险，投行业务仍是今年券商股业绩表现的一大亮点，资产管理业务的规模和对业绩的贡献也将稳步提升，受益于加息周期，净利息收入也有望增加。目前券商股估值优势已经显现，建议投资者关注相关的建仓机会。我们维持对证券行业的看好评级。我们的投资策略是：（1）关注估值较低、创新能力较强的券商：如中信、海通、华泰、广发、招商等；（2）关注具备地域优势且成长性较强的券商，如宏源、长江、兴业等。（陈慧 S1150511010010）