金牛团队倾情打造 创新产品再掀热潮

  ★天盈A：银行、券商5月18日-5月20日限量发行 ★天盈B：直销机构及部分银行券商5月16日-5月18日限量发行

  □高 原

  债券市场正在升温。

  富国基金公告称，分级债券基金富国天盈将于5月16日至20日快速发行。这一产品的公告发行日期仅设5个工作日，在当前清淡的基金发行市场上，可谓相当自信。

  公告信息显示，富国天盈按照7：3的配比原则分成A、B两类份额，并各自独立发售。在募集完成后，两类份额的资产将合并运作。其中，杠杆份额天盈B于16日起先行发售；保守型份额天盈A则于5月18日至20日，在各大银行、券商发行。

  并不火爆的发行市场上，富国天盈何以如此自信？

  作为业内债券资产规模最大的基金管理公司之一，富国基金在2010年的“金牛奖”和“金基金”评选中，囊括了“债券投资最佳团队奖”。

  富国天盈：收放由你 两级精彩

  富国天盈在基金合同生效之日起3年内，基金份额划分为天盈A与天盈B，两级份额分开募集，资产合并运作。

  两级份额天盈A与天盈B的配比原则上不超过7∶3的比例。3年后，富国天盈将转换为上市开放式基金（LOF）后，继续在深圳证券交易所上市交易。

  分级设计令不同份额的风险收益特性更加清晰。分开募集，方便投资人购买符合自身需求的份额。

  天盈A：理财产品，6个月滚动，约定年收益率为1.4倍银行一年期定存

  天盈A类似于一个6月滚动的理财产品。它的约定收益率为1.4倍银行一年期定存，六个月打开一次。

  按照中国人民银行2011年4月6日调整的存贷利率计算，天盈A目前的年收益为4.55%，接近银行三年定存水平。

  天盈B：封闭运作 上市交易 杠杆投资

  在基金合同生效起3年内，天盈B封闭运作并上市交易。

  封闭运作使得基金可以投资于流动性欠佳但收益较高的信用产品，并通过回购套利，力求获取超额收益。

  如果按照天盈A与天盈B的份额配比为7：3计算，天盈B通过基金分级获得了3.33倍的初始杠杆。

  金牛团队鼎力支持

  富国基金拥有一支稳定且富有经验的固定收益团队，平均证券从业年限为8年，在富国基金工作年限为5年。

  作为业内债券资产规模最大的基金管理公司之一，富国基金在2010年的“金牛奖”和“金基金”评选中，囊括了“债券投资最佳团队奖”。

  富国天丰：国内首只创新运作的债券基金

  基金成立以来总回报率为29.98%，2010年以16.27%的收益率，位居所有债基第1名

  截至2011年1月，累计分红25次，每10份基金单位累计分红金额 2.38 元（数据来源：银河证券 截至2010年末）

  汇利B：持续溢价的分级债券基金

  国内首只创新分级的债券基金，于2010年9月1日发行，发行首日即触及30亿规模上限，配售比例56%，为国内首只一日售罄的债券型基金。

  汇利B长期溢价，目前溢价率为7%，最高溢价率达16.5%，尤受机构投资者青睐。

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  数据来源：天相系统

  细分渠道 细分客户 精准营销

  天盈A：适合偏好低风险和并对流动性有一定要求的保守投资者。前期调研显示，其目标客户群多集中在银行等代销渠道。

  天盈B：吸引希望在享有低风险的基础上实现最大化收益的投资人，尤其是机构客户、以及了解债券市场的个人投资者。

  为了提供发行效率，更为有效地“管理”的份额配比，维护投资者认购资金的使用效率，从而保护投资者的利益，富国天盈采用了精准营销策略。

  富国天盈分级债券基金的发售时间为5月16日至5月20日。其中，天盈A在代销渠道的发售时间为5月18日至5月20日；天盈B在直销渠道的发售时间为5月16日至5月18日。

  (CIS)

  热 点  问  答

  当前基金发行市场并不火爆，富国天盈为何要快速发行？

  在瞬息万变的市场环境中，富国基金一直致力于为投资人提供富有特色的、优质的基金产品。

  富国天盈是富国基金推出的第二只封闭式分级债券产品。考虑到产品特性、债券市场环境，并降低募集期内持有人的资金成本，经过审慎地市场调研，富国天盈决定采用快速发行的市场策略。

  受益于特色的产品设计与不俗的债券投资业绩，富国旗下封闭式基金产品均实现了快速募集。国内第一只封闭式债券基金——富国天丰发行三日售罄售。2010年，国内第一只分级债券基金富国汇利，更是当日售罄。

  成立近3年来，富国天丰已实现了逾30%的收益。高杠杆级别汇利B自上市以来，亦在二级市场上维持了近7%-8%溢价。与富国汇利相比，此番天盈A的约定收益率更高，天盈B则提供了一个平价买入高杠杆份额的机会。

  经过综合评估，富国天盈决定采用快速发行的策略，争取将在较短的时间内结束募集。富国基金亦将在发行期间注重规模控制，以期更好地维护持有人利益。

  天盈A适合什么样的投资人？

  天盈A适合那些偏好低风险和并对流动性有一定要求的保守投资者。保守型份额天盈A，类似一只6个月滚动的理财产品，每六个月开放一次。它的约定年收益率为一年期银行定存的1.4倍。根据目前的利率水平，天盈A 的约定年收益率为4.55%。

  天盈B适合什么样的投资人？

  天盈B对那些希望在享有低风险的基础上实现最大化收益的投资人具有吸引力。这一产品引入了杠杆机制。在扣除天盈A收益后，全部剩余收益归天盈B，类似获得了3.33倍的初始杠杆。天盈B在合同生效起3年内，封闭运作并上市交易。

  上市债券基金折溢价互现。而富国汇利和富国天丰则持续溢价，如何理解这一现象？

  目前市场上共有6只上市交易的普通封闭式债券基金，4只分级债券基金。在所有这些品种中，截至5月6日，仅3只实现了溢价，包括富国天丰、高杠杆品种富国汇利B。

  其中，高杠杆品种富国汇利B上市以来，持续溢价。截至5月6日溢价率为7.34%，最高溢价率达16.5%，尤受机构投资者青睐。

  富国天丰成立近三年来，实现了近30%的总回报。2010年以16.27%的收益率，位居所有债基第1名。进入2010年以来，富国天丰在二级市场上实现了持续溢价。

  封闭式基金的折溢价水平，反映了这一品种在二级市场的供需情况。富国旗下封闭式债券的长期溢价，或在一定程度上体现了投资人、尤其是机构投资人对富国固定收益管理能力的认同。

  此外，不论是富国汇利还是富国天丰，在投资上都保持了相对纯粹的特性，侧重于信用债市场，以期更好地发挥封闭式债券基金的投资特长。若将这一产品看作优质信用债券的组合，其收益预期相对明确，能在一定程度上抵御二级市场波动的风险。事实上，很多优秀的信用债品种常常出现供不应求的局面。

  富国基金如何看待下半年投资机遇？

  影响下半年债券市场的关键因素仍然是资金面的变化。货币政策紧缩的方向不会改变，但调控节奏有望放缓。信用债方面，二季度净供给量将上升。企业债与公司债等高收益品种的供给压力则较为平稳，低评级品种占比将继续扩大，可选择的收益率配置范围将更广。这种供需格局下信用利差大幅飙升的可能性较低，同时高收益票息保护较强，可以在一定的基础利率上行风险下仍保持较高的持有期收益。

  转债方面，供需缺口使得市场估值有望得到支撑。大盘转债仍值得超配，同时低吸传统行业的中低价转债。

  我们认为，下半年比较确定的市场机会仍集中在信用债市场，可维持较高的仓位，择机可继续放大杠杆；根据权益市场的变动，亦可适度关注转债市场，把握市场机遇。