近期国际大宗商品市场剧烈震荡，一度通畅的上升趋势发生了较大的改变。如何看待这一信息？对A股市场又会产生怎样的影响呢？

  ⊙金百临咨询 秦洪

  资金支撑基础变弱

  对于大宗商品市场来说，涨升主要靠两个因素的推动：一是资金；二是需求。就目前来看，需求的推动力量有所削弱，一方面是因为全球的产业结构调整转型减少了对资源的需求，另一方面则是美国等发达经济体的复苏趋势一波三折。因此，分析人士认为，近一年多来大宗商品价格的走势与美元的走向密切相关。

  虽然，美元在周末有所回落，但反弹趋势仍较为清晰。因为欧元区不仅仅出现了债券危机，而且希腊等国家有意退出欧元区。在此背景下，国际资金开始卖出欧元买入美元，进而使得美元走势渐趋坚挺。更为重要的是，拉登的死亡为美国政府撤离阿富汗减少财政赤字提供了极佳借口。

  正因为如此，近期大宗商品价格趋势出现了不利的态势，尤其是一些龙头品种更是大幅下跌。因为从市场分析的角度来看，去年表现最好的农产品白糖和棉花（从今年1、2 月份就开始下跌，跌去了1/4 多），以及贵金属中表现最好的白银（最近一周跌去20%）都出现了明显下跌。龙头品种出现下跌，往往意味着商品市场整体的资金流出。看来，在一个较长的时间内，石油、黄金等大宗商品价格将出现调整态势。

  市场格局或将变化

  这对于A股市场的走势将产生深远的影响，一是因为历史经验显示，大宗商品价格持续上涨后的急跌，将意味着A股市场的上市公司盈利能力面临着考验。不仅仅是对于资源类上市公司来说，而且还指那些以资源为原料的相关上市公司，因为在商品期货上涨途中，不少以资源为原料的上市公司会加大库存。故在大宗商品价格下跌过程中，这些上市公司需要计提减值准备，进而推动行业分析师、策略分析师对此类相关公司的业绩预测进行下调，从而抑制A股市场的反弹空间。只有当大宗商品期货持续调整一段较长时间，上市公司的去库存工作完成之后，大宗商品价格的下降影响才会消除。

  二是因为近一年多来，A股市场的涨升引擎主要是新兴产业、消费与资源类品种。前者由于出口增速等因素的影响，在中短期内尚难以再度迅速充当大盘的涨升引擎。而对于消费类来说，由于通胀的压力渐趋增强，消费的激情也有所抑制。因此，市场一度寄希望于资源股，但可惜的是，由于大宗商品期货市场的剧烈波动，这必然会影响资源股的股价走势。所以，近期A股市场的整体方向并不宜过分乐观。

  不过，对于那些对原料价格敏感度高且产品价格相对坚挺的个股来说，则可能存在着一定的投资机会，如民爆股、轮胎股。与此同时，对粘胶长丝等个股也可跟踪，因为粘胶长丝在近年来的产能一直未增长，因此，下游需求稳定，故近期产品价格相对坚挺。所以，随着原料价格的下跌，粘胶长丝的盈利能力将迅速提升，南京化纤、新乡化纤、湖北金环等个股可跟踪。

  （执业证书编号A1210208090028）