⊙本报记者 郭素

  近日，中欧基金旗下中欧稳健收益基金经理、中欧鼎利分级债基拟任基金经理聂曙光在接受采访时表示，中短期内经济掉头回落的态势较为明确，而通胀向上的势头已经得到遏制，或在6-7月份创新高之后下行。对于债市而言，目前处于底部区间，建仓较为有利。

  经济增速放缓 通胀下半年有望缓解

  聂曙光指出，目前部分数据已经显示出未来中国经济增速可能趋缓。领先指标制造业PMI在4月份为52.9%，环比回落0.5个百分点，低于市场预期。新订单、出口订单等分项指标都出现下降，而库存指标处于高位，反映未来工业生产可能放缓。

  一季报数据显示，上市公司盈利同比增速下滑，环比利润则已经出现负增长，毛利率下降，反映之前的宏观调控以及成本上升对于企业经营已经出现了影响。

  中短期来看，经济增速向下的苗头已经比较确定。但是，对于经济中长期增长并不需要担忧，政府可以通过放松调控政策来进行调整，中国经济维持中长期潜在增长还是比较有保证的。

  通胀方面，近期有些结构性指标已经出现下降，通胀向上的势头已经得到遏制。受翘尾因素影响，预计6-7月份CPI同比涨幅存在再创新高的可能，但是下半年开始通胀可能出现往下走的趋势。整体来看，中短期内，通胀压力有所缓解，市场上目前的观点有“前高后低”或者“前高后不低”，这两种可能性都存在，但是下半年再创新高的可能性不大。

  聂曙光强调，未来货币政策应该注重汇率、利率和准备金率的综合调控。预计未来利率调控使用空间有限，还有1-2次加息的可能。而数量调控工具可能会比较多的应用，主要是对冲热钱，这对市场的影响是中性的。同时，市场对于使用汇率工具的预期比较强烈，通过人民币加速升值来缓解通胀压力，维持紧缩政策。

  债市下跌空间有限 “小牛市”或可期

  聂曙光指出，目前或正是债基建仓的较好时机。他分析道，目前经济增速放缓，通胀维持高位，经济可能进入“类滞胀”阶段。对于债券市场而言，目前正处于底部区间，继续下跌的空间有限，对于正在发行的中欧鼎利分级债基来说或将迎来一个较好的建仓时期。未来可能进入“小衰退”的经济周期，而债市可能会进入小牛市。

  他认为基于宏观环境，以自上而下的思路，对权益类配置会比较谨慎，对固定收益类投资则相对看好，固定收益类资产投资的机会即将来临。