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  □作者 乐嘉春

  作者系

  经济学博士

  欧债危机的进一步升级，已经成为当前影响全球金融市场波动的重要因素之一，难怪国际货币基金组织（IMF）在日前发布的半年度欧洲经济报告中也警告欧债危机将不断扩散。确实，希腊等欧元区外围国家财政危机的扩散与蔓延，或暗示过去欧盟与IMF对欧债危机的应对措施已经失败，这也是近期欧元兑美元汇率大跌的主要原因，市场担忧欧债危机将可能“卷土重来”。

  担忧之一：目前希腊等欧元区外围国家面临的财政危机可能会蔓延至欧元区核心国家及包括东欧在内的其他地区。

  从目前来看，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等欧元区外围国家正面临日益严峻的债务危机，最突出的案例莫过于希腊。截至2010年底，希腊的国家债务占GDP比重高达143%，债务的利息成本已超过名义GDP增速，希腊只能“以借新债偿还旧债”，表明目前希腊实际上已丧失偿债能力，无望从市场上获得融资，只能通过欧盟与IMF获得额外的外部援助，即希腊需要获得1100亿欧元以外的贷款资助，以解决未来两年近600亿欧元的融资需求，避免希腊债务出现违约风险，同时要求希腊必须晚些时候进行债务重组。

  除了希腊之外，爱尔兰和葡萄牙成为继希腊之后接受欧盟和IMF救助的国家。尽管西班牙目前尚无救助要求，但舆论认为意大利很可能暴发债务危机。值得注意的是，德国和法国等主要欧洲国家政府及银行业普遍持有希腊等欧元区外围国家的债务，欧元区新兴成员国也面临需要继续削减财政支出和降低金融的脆弱性等压力。所以，一旦欧元区外围国家的财政危机得以蔓延，欧债危机可能产生的“多米诺骨牌效应”令人生畏。

  担忧之二：如果欧债危机进一步蔓延，欧盟和IMF能否及时满足希腊等国的持续救助贷款计划，是否需要扩大原先的救助规模，这些都是目前令市场最为担心的敏感问题。

  从目前可以测算的救助贷款规模来看，希腊希望获得1100亿欧元以上的贷款救助，爱尔兰和葡萄牙将分别从欧盟和IMF获得约675亿欧元和780亿欧元的救助贷款，这三国的救助贷款合计约为3000亿欧元，欧盟和IMF目前救助计划最大规模约为7500亿欧元。

  此外，市场认为当前陷入债务困境的葡萄牙很可能会将债务危机传染给欧元区第四大经济体的西班牙，作为欧元区第八大经济体的意大利目前债务状况也不容乐观。如果未来意大利和西班牙也陷入债务危机而需要寻求救助贷款，这样的救助贷款规模将让欧盟和IMF“不堪重负”。对此，欧盟和IMF是否会及时扩大救助规模？是否会承诺无限制地扩大救助规模？这些都是最令市场担忧的事情。

  担忧之三：欧债危机再度升级，将对欧洲经济复苏与金融稳定构成较大的负面影响。

  目前所说的“欧债危机再度升级”是在假定希腊等欧元区外围国家不出现债务违约的前提下的表述。如果出现债务违约，那危机就不仅仅是“升级”的问题，届时，欧债危机将迅速演变为经济、政治和社会的全面危机，甚至面临欧元的消失及欧盟的崩溃等重大风险。

  在不出现债务违约的前提下，欧债危机“再掀波澜”，首先是将迫使欧元区国家进一步紧缩财政，削减高额的财政赤字和公共债务、改善财政状况，但这样做会给处于复苏之中的欧洲经济增长带来不利影响，不过也会引起欧元兑美元汇率的进一步贬值、刺激出口增长。同时，欧元兑美元汇率下跌，将导致大宗商品价格下跌，有助于减缓欧元区通胀上升压力，为欧洲央行延续宽松货币政策提供可能性。但总体而言，欧债危机的进一步恶化，将加大欧洲及全球金融市场的宽幅动荡与剧烈波动。

  对全球投资者而言，当前欧洲正面临比通胀更为严峻的债务危机，在尚未看到欧债危机的有效解决方案之前，欧元仍将维持弱势，欧元区面临解散风险并非不可能，这些不确定因素都将对全球金融市场产生巨大冲击。