避险需求旺盛

  分级债基扩容潮袭来

  ⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  分级债基最近很火爆。上周嘉实多利上市创下20%的高溢价，而本周迎来中欧鼎利、富国添盈及万家添利三只分级债基同步发行局面，分级债基扩容在即。

  分级债基掀起发行潮

  发行市场方面，泰达宏利聚利分级债基刚于5月13日发行完毕，5月9日中欧鼎利分级债基首发，本周第一天，富国添盈、万家添利开始发行。此外，长信利鑫分级债基已于4月底获批。

  从证监会网站公布数据来看，分级债基在今年4月份达到了申报高峰，诺德基金双翼分级债券型、国泰基金通胀互利分级债券、华商宝利分级债券基金、浦银安盛增利分级债券型、鹏华丰泽分级债券型5只分级债基申报，并均获得受理。前一个小高峰发生在2010年12月至2011年1月间，博时裕祥分级债券型、富国天盈分级债券型、天弘丰利分级债券型、长信利鑫分级债券型4只上报。

  2010年，富国汇利成为首只面世的分级债基产品，大成景丰、天弘添利紧随其后，三只产品均受到了市场欢迎，取得了不错的首募效果。分析人士曾判断2011年或许迎来一个分级债基的发展高峰期，目前来看已渐渐成真。问题是，这么多分级债基产品蜂拥而上，会不会有同质化嫌疑？

  对此，浙商证券基金分析师邱小平表示，从大体上看都是分级债基，但实际上每只产品多多少少都有一些自己的创新。“第一批分级债基中，大成景丰、富国汇利都是封闭期三年、7：3的比例，A、B份额捆绑发售，其后的天弘添利分级债基首创将A、B份额分开发售；再后来，嘉实多利设计中引入了配对转换机制，以保证整体的折溢价接近于0；现在发行的中欧鼎利则设计了一年的封闭期，并有三年折算机制以保证收益。”

  债市面临较好机会

  “今年以来包括债基、保本基金在内的低风险产品发行较好，从中可以看出资金的避险需求。”浙商证券基金分析师邱小平指出。

  事实上，嘉实多利进取上市后两日大涨，出现20%的高溢价，创下上市交易的债基历史最高溢价水平。且不论是否理性，至少从侧面反映了市场对这类产品的热情态度。

  未来债市向好的预期也助长了对分级债基的热情。从产品特性来看，分级债基低风险份额一般采取比同期银行定期存款利率偏高的约定收益率，适合低风险偏好的投资者；而高风险份额则蕴含杠杆机制，可在债券市场表现较好时博取一定的风险收益，目前分级债基中杠杆最大的为嘉实多利，达到5倍，其他产品一般在3倍左右。

  “市场目前有已经处于加息尾声的预期，对债市的预判更加乐观。分级债基进取份额的杠杆通常比分级股基还要大，嘉实多利甚至达到了5倍，这对投资者而言会是个极大的诱惑。”好买基金研究中心曾令华表示。

  有市场人士认为，相对于目前股市的震荡，债市的机会值得关注。“目前我们基于宏观环境，中长期来看对权益类配置会比较谨慎，对固定收益类投资则是相对看好。”沪上一家合资基金公司债券基金经理表示，对于债券市场而言，由于目前正处于底部区间，继续下跌的空间有限，反而是一个较好的建仓时期。未来可能进入“小衰退”的经济阶段，也意味着未来债市可能会进入一个“小牛市”。

  建信收益增强债券基金经理指出，债市今年下半年可能迎来一波趋势性机会，“即便是再次加息，如果CPI的高点在三季度出现，那么加息的次数最多也不过两三次，有些债券的配置可以开始考虑了。”