■永安期货 江俊文（F0262606）

  本周二，大盘指数向下破位，但盘中并未造成恐慌盘的涌出，破位后指数迅速被拉起，之后指数又进入前期的盘整区间。目前市场进入到多空双方的心理博弈期，这也使得走势较为纠结，静待市场后期的表现。

  从国内的情况来看，上周央行的调准政策，这已经是今年以来央行第五次上调存款准备金率。本次上调大约可锁定商业银行3700亿元资金。其中1周的SHIBOR由3.5542%上升为4.5983%，上涨了104个基点，也创下了近几个月来新高。调准已经常态化，主要对冲外汇占款。但频繁的调准与公开市场操作，的确造成了资金价格大幅上涨，企业融资面临困难，对实体经济带来较大影响，一定程度上影响了实体经济的发展。从这方面来看，笔者认为央行在今后将会更谨慎地选择从紧的货币政策，至少在频率上不会像前期调控那么频繁。这个利空因素将会逐步转化为利好。

  我国商务部发言人姚坚周二表示，为加快经济结构调整，中国今年将继续推动进口增长，他预计中国的进出口将逐渐趋于平衡。目前中国正寻求增加进口，以帮助减少数额庞大的外汇储备，因为巨额外汇储备加剧了国内通货膨胀压力。再结合中国连续5个月来减持美国国债的动作，进一步验证并表现了政府对控制通货膨胀的决心，且商品期货特别是农产品期货已经从高位大幅回落。结合以上两点，在一定程度上我们可以预期下半年的通货膨胀有走低的态势。通胀因素是现阶段经济的主要影响因素，它是我们研究现阶段经济的主线，所以我们对下半年的经济前景并不十分担忧。若通胀走低，则央行或将会放松流动性，同时对于实体经济也会有积极的影响，股市将可能迎来大幅的上涨。

  从国际方面看，美国财政部16日发布消息称，到5月16日，美国已经达到法定的14.29万亿美元债务上限。财政部长盖特纳敦促国会尽快修改立法提高债务上限，以免对经济造成灾难性影响，这个举动可能会导致投资者的担忧。近期IMF总裁卡恩因涉嫌性侵而在纽约被捕事件，令希腊债务重组问题引发欧债危机不断升温，且令欧债问题谈判前景阴云笼罩。近期欧美市场的债务问题是最有可能爆出金融危机的导火索，近期欧美股市的回落值得警惕。若出现再一次的危机，恐慌情绪也将会导致A股市场的大幅下跌，这点应该是我们应该密切关注的。

  与现阶段大多数人看空的情绪相反，我们认为价格进一步下跌的可能性很小，且向下幅度也不大。我们预计在外围情况稳定的情况下，即欧美金融体系未发生因严重的债务问题而发生再一次危机，随着国内通胀压力的逐渐缓解，后市或呈现出震荡向上的格局。

  （CIS）