⊙王剑辉 ○主持 于勇

  历经了二十多年来的风雨沧桑和是非评说，国内股民虽然总体来看是亏多赢少，但大都痴心不改，还会吸引后辈倾情加入。开户数量节节攀升，今年5月初两市有效账户已达到1.34亿个，估计每十余个国人中就有一个股民。应当说大多数股民并未真正意识到，股市中的生存规则显著有别于我们的日常生活或者其他类型的商业活动。即使大家有所意识，在操作中也不能严格遵守这些规则。这可能是造成收益率落后甚至亏损的重要原因。

  众所周知，在股市中投资讲究低吸高抛；但“买低不买高”这个规则就不那么深入人心了，相反，不少人崇尚“买涨不买跌”，其实这就是常人的贪婪与恐惧在作怪。股票价格反映的是未来收益预期。当市场环境有利时，投资者预期常常会“透支”。预期越高，实现的难度当然就越大，因此高价买入的股票包含的风险就很高。反之，利空环境下——尤其出现突发事件时，预期往往过度降低，超出合理范围。而预期与未来可能出现的较大差异刚好为投资者提供了安全屏障。等到市场转暖，别人的预期回升时，抄底者的收益自然高人一等。回顾上证指数可以发现，每当市场达到阶段性底部区域，成交量和换手率也降至低点，眼看着便宜股票大家却缩手缩脚，心里只是惦记着眼前的种种利空因素。且不提2005年的998点和2008年1664点，我们看看去年7月2日的行情：当时上证指数跌到年内最低的2319点，成交量仅为112.4亿股，日换手率为2.41%（没人买）；在此后的4个月里，指数大涨了37%，成交量最高达到334.6亿股，换手率达到5.55%（买者众）。本周一，指数跌破2850点，成交量为136.9亿股，换手率仅为1.93%（又是没人买）。不难看出，大多数股民虽然人在股市，却任由常人的喜怒哀乐主宰自己的投资决策。

  国人在生活中喜好热闹，但是在股市里，另辟蹊径、甘于寂寞往往是获取超额利润的法宝。这个道理多数人理解，但不愿照办，原因也是常人喜爱热闹的习性作祟。长期以来，不少基金热衷抱团取暖，大家共进共退。去年机械设备行业景气较高，近四成的开放式基金将其选为第一大重仓行业；还有六分之一的基金首选医药生物和食品饮料。然而今年以来上述板块分别累计下跌6%、8.2%和2.5%，显著弱于大盘。仅有不到5%的股票型基金净值超越了基准，其中一半机构的第一重仓行业是一直受到冷落的金融保险、采掘和交通运输行业。大量散户更愿意凑热闹，他们痴迷于各种故事概念造就的热点行业和企业，常常把生活中的“物以稀为贵”的理念用于股市。在波动市中，他们尤其青睐“稀缺”的中小板和创业板公司；去年9月初至12月中，A股上涨10.9%，上证50上涨6.24%，日均换手率分别为4.4%和1.8%，但中小板和创业板则在众人拥戴下上涨15.5%和18.6%，换手率为6.5%和8.2%。今年年初至5月中，全部A股累计微跌0.5%，上证50小幅上涨2.22%，换手率降至2.74%和0.95%；而中小板和创业板则大跌了11.3%和21.1%，换手率虽然降至3.2%和4.5%，但仍显著高于平均水平。这样算来，低调的蓝筹股过去9个多月来提供了8.6%的收益，中小板和创业板股民拿到的是2.5%的涨幅和6.4%的跌幅，留下了激情的回忆，忘却了入市的初衷。

  某种意义上说，股市对参与者具有“异化”作用，常人可能成为“非常人”，低迷时敢做独行侠，闹市中懂得超脱，永远在和原来的自我唱对台戏，在失误时还要承受比别人更大的内在和外在压力。多数人拒绝这种“异化”，有些人在尝试几次之后也会感到做个常人更轻松。那么最终只有少数“非常人”（违规违法者除外）赚钱就不奇怪了。（作者系西南证券研发中心副总经理）