■最新评级

山煤国际 增发确保未来五年高增长

  增发主要用于收购山煤集团7个整合矿井，整合煤矿主要位于晋中、临汾、晋城和大同地区，煤种包括贫煤，焦煤，无烟煤、长焰煤等。新增总产能和可采储量分别为870万吨和4.4亿吨，权益产能和可采储量分别为559万吨和2.6亿吨，较公司现有量分别增加76%和70%。公司投资煤矿的吨产能价格为844.93元，吨资源储量和可采储量价格分别为11.16元和17.97元，收购PB为4.96倍、不考虑收购煤矿后续投资的PE 为4.58 倍，考虑后续吨产能约850元的投资，PE为9.28倍，考虑到收购资产未来的盈利能力，总体来看作价相对合理略偏低。各煤矿计划于2012 年下半年至2013 年逐步投产，假设吨煤价格成本不变，测算贡献EPS 分别为0.09 元、0.37 元、0.74 元和1.04 元。看好公司2013 年后资产注入带来的业绩增厚、自产煤业务的快速增长以及贸易业务的弹性，维持“推荐”评级。

  （长江证券 刘元瑞 S0490510120022）

  哈投股份 所持金融股权有增值潜力

  作为民生银行法人股股东，公司初始投资成本较低，在所持民生银行股份解禁前，公司主要以现金红利方式获取参股民生银行的投资收益，而股票解禁后从2006 年起，公司将所持民生银行股份计入可供出售金融资产，通过每年出售部分民生银行股份来获取稳定的投资收益；我们预计公司2011年通过出售民生银行股票可获益共计2.79亿元，我们假设公司还将在2012、2013 年分别出售4000 万民生银行股权，则每年将给公司带来2 亿元以上的稳定投资收益。公司为方正证券第三大股东，持股2.96 亿股，占方正证券总出资额的6.44%；按照方正证券的网站主页展示的规划，2011年将上市。预计方正证券的发行价将是5.4 元-6.75 元，上市后有望给哈投股份带来16.09 亿元-20.12 亿元的市值提升，并考虑影子股折价因素，对应提升空间为26%-33%。给予“谨慎推荐”评级。（长江证券 刘俊S0490510120002）

  华胜天成 云计算领域占得先机

  公司是国内知名的综合IT 服务商，有广阔和深入的渠道，是投资该业态的首选标的。按IT 服务收入规模，国内市场公司排第五，但在A 股上市公司中排第一。内生和外延双轮驱动，成长性良好。业务结构持续优化，高毛利的IT 服务和软件开发在收入中占比上升，净利润增速有望赶上并超过收入增速。公司大力投入云计算，并取得领先，将受益其带来的商业模式创新，打开新的业务空间。对应2012 年，IT 服务业务给予32-35 倍PE；软件业务给予22-25 倍PE；硬件及系统集成业务给予15倍PE。我们认为公司合理价格为16.41-17.87 元/股之间，上调投资评级为“强烈推荐”。（平安证券 邵青 S1060110120017）